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業(yè)績(jī)
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收139.25億元，同比-45.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利-6.40億元，同比-110.66%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利-3.58億元，同比-108.22%。分季度來(lái)看，公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.36億元，同比-42.46%，環(huán)比-4.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.20億元，同比-24.85%，環(huán)比+137.32%。
　　毛利率同環(huán)比下滑，減值系高價(jià)庫(kù)存所致
　　公司前三季度業(yè)務(wù)整體毛利率為10.34%，同比-7.08pct，單季度來(lái)看，公司24Q3毛利率9.33%，環(huán)比下降6.61pct，公司毛利下降主要系碳酸鋰價(jià)格下降。24年Q3，公司計(jì)提資產(chǎn)減值1.9億元，主要系高價(jià)庫(kù)存跌價(jià)所致。費(fèi)用方面，公司24Q3合計(jì)期間費(fèi)用率為10.59%，環(huán)比-9.59pct。
　　公司重點(diǎn)布局海外項(xiàng)目，產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)
　　根據(jù)24年半年報(bào)，公司繼續(xù)增持Mali Lithium公司股權(quán)，目前已持有Mali Lithium 60%股權(quán)并取得對(duì)其的控制權(quán)，Mali Lithium旗下Goulamina鋰輝石項(xiàng)目一期的浮選產(chǎn)線建設(shè)正在進(jìn)行收尾工作，破碎產(chǎn)線已經(jīng)完成并且啟動(dòng)，開始破碎礦石備用，預(yù)計(jì)將于今年內(nèi)產(chǎn)出首批鋰輝石產(chǎn)品。公司在阿根廷的Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡進(jìn)展順利，目前產(chǎn)出已經(jīng)爬坡至設(shè)計(jì)產(chǎn)能的70%左右，該項(xiàng)目計(jì)劃在2024年完成20,000噸-25,000噸碳酸鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)；公司繼續(xù)在推進(jìn)阿根廷Mariana鋰鹽湖項(xiàng)目的建設(shè)工作，并計(jì)劃在2024年底前試生產(chǎn)。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利潤(rùn)-3.20/2.65/11.12億元，對(duì)應(yīng)PE分別為-208/259/62倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司新增產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇