>> 國聯(lián)證券-行動教育(605098)2024年三季報點評：收入增長放緩，盈利能力、分紅比例維穩(wěn)-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
1520KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高旭和 |
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事件
公司公告2024年三季度業(yè)績與分紅方案：單三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元，同比增長0.3%；歸母凈利潤5841.09萬元，同比增長5.7%；扣非歸母凈利潤4939.34萬元，同比下滑15.2%。公司三季度擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.0元（含稅），合計擬派發(fā)5962.56萬元，前三季度累計分潤91.32%。
渠道端：經(jīng)營淡季疊加消費力承壓，收入增速放緩
由于客戶群當(dāng)前普遍面臨增長壓力，且三季度為企業(yè)培訓(xùn)經(jīng)營淡季，本季度收入僅同比微增0.3%，季末合同負(fù)債9.6億元、同比增長10%，收入端增速有所下滑。在偏淡的經(jīng)營環(huán)境中，公司持續(xù)推進(jìn)去年制定的“大客戶戰(zhàn)略”，向上篩選具備更強(qiáng)消費力的優(yōu)質(zhì)客戶，三季度內(nèi)為名創(chuàng)優(yōu)品、蒙牛等行業(yè)龍頭公司訂制了服務(wù)。
產(chǎn)品端：持續(xù)迭代、開發(fā)新課程，強(qiáng)化產(chǎn)品吸引力
公司亦持續(xù)提升產(chǎn)品吸引力，針對當(dāng)前企業(yè)家轉(zhuǎn)型發(fā)展的迫切需求開發(fā)新課程。截至三季度末，流量入口產(chǎn)品《濃縮EMBA》開班530期、季內(nèi)新開近30期，為后續(xù)高價值產(chǎn)品轉(zhuǎn)化打下基礎(chǔ)；核心產(chǎn)品《校長EMBA》開至84期，季內(nèi)新開3期。
成本端：受制于收入端增速放緩，費用率小幅抬升
單三季度公司費用率受收入增速放緩而有所抬升，盈利能力小幅下滑：毛利率75.4%，同比下滑4.2 pct；銷售費用率29.4%，同比上漲2.1 pct；管理費用率12.7%，同比抬升1.2 pct；財務(wù)費用率同比基本持平，利息收支特征符合賬上現(xiàn)金季節(jié)性水位波動。由于公司本季度確認(rèn)了以政府補(bǔ)貼為主的其他收益920.50萬元，經(jīng)營利潤率反超去年同期、達(dá)到39.7%；凈利率為34.1%，同比增長1.8 pct。
靜待年末旺季韌性成長，維持“買入”評級
我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為8.1、10.7、13.3億元，對應(yīng)同比增速21%、32%、24%；預(yù)計歸母凈利潤分別為2.7、3.6、4.5億元，對應(yīng)同比增速25%、30%、25%。四季度，我們看好公司“大客戶戰(zhàn)略”發(fā)力、年末旺季實現(xiàn)量價齊升，充沛現(xiàn)金流與高分紅進(jìn)一步抬升了標(biāo)的的投資價值，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、行業(yè)競爭風(fēng)險、人員流動風(fēng)險。
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