>> 西南證券-通用設(shè)備行業(yè)月報：10月制造業(yè)PMI為50.1%，需求有望筑底修復(fù)-241105
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 2108KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
| 行業(yè)名稱： |
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投資觀點：9月24日，央行宣布多項重磅政策：①降低存款準備金率和政策利率，帶動市場基準利率下行；②降低存量房貸利率；③創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。24年4月至政策宣布之前通用板塊整體處于回調(diào)階段，央行釋放流動性利于通用板塊估值修復(fù)。國內(nèi)弱需求背景下，通用設(shè)備訂單改善彈性有限，但是估值修復(fù)已經(jīng)有所體現(xiàn)。從細分領(lǐng)域訂單看，海外需求優(yōu)于國內(nèi)，細分領(lǐng)域景氣度存在結(jié)構(gòu)性差異，弱景氣度細分領(lǐng)域的頭部企業(yè)業(yè)績逐步見底?？偨Y(jié)看，政策拐點已現(xiàn)，政策帶來的需求實質(zhì)性改善需要一定時間，但是估值修復(fù)已經(jīng)在路上，中長期建議積極布局刀具、機床、注塑機、叉車、減速機等。
行情回顧：10月（10月1日-10月31日）通用設(shè)備（申萬）指數(shù)上漲9.1%。分板塊來看，機床和注塑機板塊略有上漲、其他板塊有所下跌。刀具、機床、叉車、注塑機、工業(yè)機器人、工控、減速機平均漲跌幅（按照樣本算數(shù)平均）分別為：-3.9%、0.5%、-13.9%、-9.0%、1.1%、-2.0%、-5.0%，對應(yīng)25年平均PE分別為19、33、9、15、56、27、80X。
景氣度跟蹤：通用設(shè)備景氣度有結(jié)構(gòu)性差異，弱景氣度細分領(lǐng)域頭部公司訂單向好；國內(nèi)需求筑底，海外需求向上。根據(jù)跟蹤的通用設(shè)備各個細分板塊龍頭公司的需求情況，Q3為通用設(shè)備季節(jié)性淡季，10月注塑機板塊相對高景氣，刀具、機床、叉車、工業(yè)機器人、減速機板塊整體需求平穩(wěn)，海外需求向上。
數(shù)據(jù)回顧—宏觀動態(tài)：①PMI：10月制造業(yè)PMI為50.1%，比上月+0.3pp，制造業(yè)景氣回升，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.0%、50.0%，較前值+0.8pp、+0.1pp。②社融：9月社融增量3.7萬億元，同比-0.4萬億元；9月末社融存量同比增長8.0%，較前值-0.1pp。③M1&M2：9月M1同比-7.4%，M2同比+6.8%，分別較前值-0.1pp、+0.5pp。④投資：9月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比+3.4%，比前值持平，其中制造業(yè)累計同比+9.2%、基建累計同比+9.3%、房地產(chǎn)累計同比-10.1%，分別較前值+0.1pp、-1.4pp、+0.1pp。⑤出口：9月出口金額3037億美元，同比+2.4%，1-8月累計出口金額2.6萬億美元，累計同比+4.3%。⑥CPI&PPI：9月CPI同比+0.4%，PPI同比-2.8%，分別較前值-0.2pp、-1.0pp。⑦庫存周期：9月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比+4.6%，較前值-0.5pp；工業(yè)企業(yè)營收累計同比+2.1%，較前值-0.3pp。
數(shù)據(jù)回顧—中觀動態(tài)：①機床：9月金屬切削機床當(dāng)月產(chǎn)量6.0萬臺，同比+1.8%；累計產(chǎn)量51.0萬臺，同比+7.2%。日本9月份機床訂單額為1252.97億日元，同比-6.5%。②叉車：9月國內(nèi)叉車行業(yè)銷量10.6萬臺，同比+6.1%，其中內(nèi)銷6.3萬臺，同比-5.3%，出口4.3萬臺，同比+28.5%。③工業(yè)機器人：9月中國工業(yè)機器人產(chǎn)量5.4萬臺，同比+22.8%；累計產(chǎn)量41.6萬臺，累計同比+11.5%。
相關(guān)標(biāo)的：1）刀具：華銳精密（688059）、歐科億（688308）、中鎢高新（000657）、沃爾德（688028）、恒鋒工具（300488）、鼎泰高科（301377）。2）機床：海天精工（601882）、紐威數(shù)控（688697）、科德數(shù)控（688305）、華中數(shù)控（300161）、秦川機床（000837）、國盛智科（688558）、創(chuàng)世紀（300083）、浙海德曼（688577）、豪邁科技（002595）、華辰裝備（300809）。3）叉車：安徽合力（600761）、杭叉集團（603298）、諾力股份（603611）。4）注塑機：伊之密（300415）、海天國際（1882.HK）。5）減速機：國茂股份（603915）、中大力德（002896）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、海外需求波動風(fēng)險。
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