>> 國信證券-時代新材(600458)2024年三季報點評：第三季度業(yè)績同比+16%，風電業(yè)務有望迎來放量-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
626KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王蔚祺,王曉聲,袁陽 |
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2024年第三季度業(yè)績0.83億元，同比+16%。2024年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.0億元，同比持平，環(huán)比-1%；歸母凈利潤0.83億元，同比+16%，環(huán)比-19%；扣非歸母凈利潤0.72億元，同比-53%，環(huán)比-19%；毛利率15.6%，同比-1.6pct。2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入130.7億元，同比+4%；歸母凈利潤3.0億元，同比+11%；扣非歸母凈利潤2.7億元，同比-16%；毛利率16.2%，同比+0.7pct。
核心業(yè)務板塊維持高景氣，工業(yè)工程業(yè)務短期承壓。分業(yè)務來看，2024年第三季度風電葉片/工業(yè)工程/軌道交通/汽車零部件業(yè)務收入18.2/4.0/3.9/16.8億元，同比+17%/-8%/-21%/-7%；前三季度風電葉片/工業(yè)工程/軌道交通/汽車零部件業(yè)務累計收入46.3/13.0/15.5/53.3億元，同比+6%/-5%/+8%/+4%，公司核心業(yè)務板塊維持增長趨勢，工業(yè)工程業(yè)務短期承壓。
風電裝機需求旺盛，葉片業(yè)務有望迎來量利同增。2024年第三季度公司銷售風機葉片5.9GW，同比+39%，環(huán)比+40%；前三季度累計銷量12.5GW，同比+4%。第三季度公司風機葉片銷售均價312元/KW，同比-60元/KW，環(huán)比-43元/KW，主要原因系第三季度陸風葉片出貨占比較高。第三、四季度為傳統(tǒng)風電裝機旺季，下半年以來公司葉片生產(chǎn)飽滿，但收入確認存在遞延，板塊業(yè)績料將于今年四季度集中兌現(xiàn)，盈利能力也有望隨著規(guī)模效應顯現(xiàn)而獲得改善。
其他業(yè)務各有亮點，有望受益低空經(jīng)濟概念。2025年國內(nèi)外軌道交通需求有望延續(xù)，海外業(yè)務收入占比或進一步提升，軌道交通板塊收入有望維持10%以上增速。汽車業(yè)務有望在今年實現(xiàn)扭虧，隨著產(chǎn)能逐步向亞洲轉(zhuǎn)移以及新能源車企客戶拓展，板塊盈利能力預計將持續(xù)改善。此外，公司在航空領(lǐng)域包括低空經(jīng)濟領(lǐng)域布局一系列減振降噪與復合材料輕量化技術(shù)和產(chǎn)品。
風險提示：海外需求不及預期；行業(yè)競爭加?。粐H貿(mào)易保護加??；原材料價格上漲。
投資建議：調(diào)整盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級?？紤]到工業(yè)工程業(yè)務短期承壓，我們下調(diào)2024年盈利預測至4.22億元（原預測為5.69億元）；考慮到國內(nèi)外頭部風機企業(yè)葉片訂單放量，軌交業(yè)務維持高景氣度，汽車業(yè)務受益于產(chǎn)能向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移以及新能源車企客戶拓展，我們上調(diào)2025-2026年盈利預測至7.05/8.30億元（原預測為6.71/7.68億元），2024-2026年業(yè)績同比+9.3%/+67.1%/+17.6%。當前股價對應PE分別為26.8/16.0/13.6倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
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