>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-241105
| 上傳日期： |
2024/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.10月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI為52，為三個(gè)月來(lái)最高，前值50.3；財(cái)新中國(guó)綜合PMI反彈1.6個(gè)百分點(diǎn)至51.9，為7月來(lái)新高。
2.截至2023年底，全國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額371.9萬(wàn)億元，國(guó)有金融企業(yè)資產(chǎn)總額445.1萬(wàn)億元，行政事業(yè)性國(guó)有資產(chǎn)總額64.2萬(wàn)億元，國(guó)有土地總面積52371.4萬(wàn)公頃，全年水資源總量25782.5億立方米。
3.央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，11月5日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了183億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.50%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3828億元逆回購(gòu)到期。
二、投資邏輯
股指期貨：周二市場(chǎng)放量大漲，至收盤(pán)，上證50指數(shù)漲1.98%，滬深300指數(shù)漲2.53%，中證500指數(shù)漲3.09%，中證1000指數(shù)漲3.53%，滬深兩市成交額達(dá)2.35萬(wàn)億元。
延續(xù)周一上漲格局，周二開(kāi)盤(pán)后股指持續(xù)上行，午后漲勢(shì)放緩但不改大漲結(jié)果，各指數(shù)紛紛以全天最高點(diǎn)報(bào)收。兩市個(gè)股漲多跌少，上漲個(gè)股超5000只；全天成交放大超3成。市場(chǎng)呈現(xiàn)放量普漲態(tài)勢(shì)，軍工股全天大漲，軍工電子、成飛概念、軍工信息化等方向領(lǐng)漲；海南板塊強(qiáng)勢(shì)拉升；華為產(chǎn)業(yè)鏈、大金融、稀土永磁、半導(dǎo)體、商業(yè)航天、數(shù)據(jù)安全、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人、量子科技等板塊都有表現(xiàn)。全市場(chǎng)無(wú)一板塊飄綠，跌停個(gè)股僅2只。
股指期貨全線上漲，至收盤(pán)，主力合約IH2412漲2.47%，IF2412漲3.22%，IC2412漲3.5%，IM2412漲4.51%?；畋憩F(xiàn)繼續(xù)分化，IM、IF和IH基差小幅上行，IC基差小幅回落。IC、IF、IH和IM成交分別增加45%、68%、73%和40%。IC、IF、IH和IM持倉(cāng)分別增加5.9%、9.6%、11%和7.1%。
后市展望：
周二市場(chǎng)再度大漲，樂(lè)觀情緒再顯。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，10月財(cái)新服務(wù)業(yè)和綜合PMI大幅上升，房地產(chǎn)市場(chǎng)正顯露一些復(fù)蘇跡象，為市場(chǎng)走強(qiáng)提供底氣。事件驅(qū)動(dòng)不斷，珠海航展引爆軍工板塊、人形機(jī)器人突破映射A股。高位股回落后資金再向人氣板塊——大金融和半導(dǎo)體，使創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅明顯。而對(duì)財(cái)政政策發(fā)力的良好預(yù)期，激發(fā)市場(chǎng)搶跑，成就股指大幅上漲。目前，A股總市值已回升至10月9日水平，賺錢(qián)效應(yīng)正在顯現(xiàn)，加之A500相關(guān)產(chǎn)品不斷擴(kuò)容，對(duì)權(quán)重公司形成支持，股指有望保持震蕩上行。
金融期權(quán)：今日A股市場(chǎng)普漲，中小市值類(lèi)風(fēng)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)交投熱情維持高位，市場(chǎng)成交超2萬(wàn)億元。
期權(quán)方面，標(biāo)的放量上漲，多數(shù)期權(quán)品種成交量較周一有所反彈。隱波方面，多數(shù)品種隱波中樞有所繼續(xù)上行，標(biāo)的與隱波走勢(shì)依然呈現(xiàn)正相關(guān)。近期標(biāo)的日間實(shí)際波動(dòng)和日內(nèi)振幅偏高，預(yù)計(jì)各個(gè)品種隱波將維持高彈性。本周?chē)?guó)內(nèi)外宏觀事件相對(duì)集中，預(yù)計(jì)各個(gè)品種隱波本周偏高運(yùn)行。
盡管當(dāng)下多數(shù)期權(quán)隱波水平處于歷史高點(diǎn)，但賣(mài)權(quán)策略入場(chǎng)仍需謹(jǐn)慎。標(biāo)的日內(nèi)/日間波動(dòng)較大，對(duì)沖難度較高，且A股市場(chǎng)情緒處于高位（高成交高換手），隱波彈性預(yù)計(jì)較高，給賣(mài)方策略?xún)冬F(xiàn)收益帶來(lái)難度。整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，波動(dòng)率套利策略依然比較有優(yōu)勢(shì)。賣(mài)權(quán)策略預(yù)期四季度會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。近期標(biāo)的振幅不小，導(dǎo)致11月以后的幾個(gè)月份的合約行權(quán)價(jià)寬度得到顯著改善（行權(quán)價(jià)加掛），賣(mài)方投資者可以繼續(xù)通過(guò)結(jié)構(gòu)性頭寸輕倉(cāng)布局。
國(guó)債期貨：周二國(guó)債期貨收盤(pán)集體上漲，30年期主力合約漲0.39%，10年期主力合約漲0.16%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.03%?，F(xiàn)券方面，銀行間國(guó)債現(xiàn)券收益率多數(shù)回落，其中7Y、30Y均下行2bp左右。按中債估值計(jì)算，TL、T、TF、TS主力合約IRR分別約為2.2601%、1.8387%、2.0570%、1.7075%
今日央行凈回籠3645億元短期流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面延續(xù)均衡偏松態(tài)勢(shì)。短端方面，銀存間主要期限質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率窄幅波動(dòng)，隔夜、7天期資金價(jià)格分別位于1.34%、1.54%附近?！伴L(zhǎng)錢(qián)”方面，國(guó)有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單利率在1.8950%附近，與上一交易日持平。
今日風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與國(guó)債同時(shí)走強(qiáng)，市場(chǎng)更多在定價(jià)包括財(cái)政、貨幣等宏觀政策的進(jìn)一步轉(zhuǎn)松。近幾日債市表現(xiàn)強(qiáng)于我們的預(yù)期，截至收盤(pán)，各期限期債當(dāng)季和次季合約凈基差均有所轉(zhuǎn)弱，也指向投資者后市預(yù)期偏樂(lè)觀。
不過(guò)，當(dāng)前增量財(cái)政的規(guī)模和發(fā)力方向尚未明確，期債操作上，單邊建議投資者保持謹(jǐn)慎，暫觀望為主。套利方面，當(dāng)前7Y-5Y利差處于近年來(lái)的偏高分位數(shù)水平，疊加期債盤(pán)面估值因素，建議投資者可考慮輕倉(cāng)參與做窄7Y-5Y利差（2T-3TF）交易；此外，當(dāng)前TL主力合約IRR偏高，建議投資者同樣可關(guān)注盤(pán)中潛在的期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)。
交易策略：股指期貨，震蕩上行；國(guó)債期貨，做窄7Y-5Y利差
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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