>> 華安證券-富創(chuàng)精密(688409)Q3毛利率大幅改善，持續(xù)受益半導(dǎo)體零部件國產(chǎn)化-241107
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 382KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳耀波,李美賢 |
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事件
公司在24年前三季度實現(xiàn)收入23億，同比增長67%；歸母凈利潤2億，同比增長44%；扣非凈利潤2億，同比增長371%；毛利率29%，同比提升2 pct。
公司在24Q3實現(xiàn)收入8億，環(huán)比持平，同比增長44%；歸母凈利潤1億，環(huán)比增長11%，同比增長87%；扣非凈利潤1億，環(huán)比增長7%，同比增長424%；毛利率33%，環(huán)比提升6 pct，同比提升7 pct。
Q3規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛利率大幅改善
受益于國內(nèi)外市場需求的增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化以及公司自身服務(wù)客戶能力的提升，前三季度營業(yè)收入穩(wěn)健增長。收入增長帶來的規(guī)模效應(yīng)帶動了公司毛利的提升，Q3單季公司毛利率33%，同環(huán)比均有高個位數(shù)提升（QoQ +6 pct，YoY +7 pct）。
“制造-設(shè)備-零部件”國產(chǎn)化鏈條受益環(huán)節(jié)，公司積極擴產(chǎn)優(yōu)勢突出
在晶圓制造國產(chǎn)化推動下，2026年，中國大陸12寸晶圓產(chǎn)能占全球比例將達到25%，躍升至全球第一的位置。同時，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主率將提升至27%，但仍存在千億美金的缺口（SEMI數(shù)據(jù)）。半導(dǎo)體設(shè)備是半導(dǎo)體工藝制程演進的關(guān)鍵，精密零部件是半導(dǎo)體設(shè)備的基礎(chǔ)。隨著半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率提升，半導(dǎo)體精密零部件同樣受益。公司作為少數(shù)能量產(chǎn)7nm工藝制程的半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件公司，在國內(nèi)外積極布局產(chǎn)能，以應(yīng)對半導(dǎo)體市場快速增長需求。沈陽工廠產(chǎn)能接近飽和后，公司在長三角、京津冀、新加坡和美國擴展生產(chǎn)基地；南通富創(chuàng)已陸續(xù)釋放產(chǎn)能；北京富創(chuàng)服務(wù)北方華創(chuàng)等半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)，深化合作；新加坡工廠則依托當(dāng)?shù)赝暾a(chǎn)業(yè)鏈，拓展全球市場，為未來增長奠定基礎(chǔ)。
投資建議
我們預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為2.82、4.24、6.03億元，對應(yīng)的EPS分別為0.92、1.38、1.96元，最新收盤價對應(yīng)PE分別為79x、52x、37x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)能擴張不及預(yù)期，新品研發(fā)不及預(yù)期。
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