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事件
　　中國石化發(fā)布三季度業(yè)績報告：2024年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入23665.41億元，同比下滑4.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤442.47億元，同比下滑16.46%。其中，2024Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入7904.1億元，同比下滑9.8%、環(huán)比增長0.54%，實現(xiàn)歸母凈利潤85.44億元，同比下滑52.15%、環(huán)比下滑50.86%。
　　投資要點
　　▌油價下行疊加石化產(chǎn)品毛利率受損導致業(yè)績承壓
　　2024Q3，公司歸母凈利潤同比減少93.11億元，降幅超50%，業(yè)績下行的原因之一是油價下降導致公司庫存收益同比大幅減少。去年Q3油價單邊上行趨勢在2024年同期轉(zhuǎn)化為下行趨勢，Q3布倫特原油均價同比降幅超過7美元，下滑8%。受到油價下行影響，公司存貨相較上季度末減少298.78億元，環(huán)比下滑10%，出現(xiàn)顯著減值。此外，受到油價降低影響，公司石油石化產(chǎn)品毛利有所下降，也對公司Q3業(yè)績造成了壓力。
　　▌重視股東回報，明確未來三年分紅比例不低于65%，未來高分紅持續(xù)穩(wěn)定
　　公司高度重視投資者回報，多年來保持分紅的連續(xù)性和穩(wěn)定性。2022年以來，董事會加強價值管理，發(fā)起實施境內(nèi)外股份回購，有力提升了公司價值，今年公司將繼續(xù)實施股份回購。董事會提議未來三年公司每年現(xiàn)金分紅比例不低于65%，穩(wěn)定投資者未來高分紅預期，同時公司已經(jīng)在年中派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.146元（含稅）。
　　▌化工需求仍未見拐點，公司減虧成效顯著
　　2024年1-9月，國內(nèi)化工品市場仍處于景氣低谷，公司化工產(chǎn)品經(jīng)營總量為6217萬噸，同比減少126萬噸，化工板塊乙烯/合成樹脂/合成纖維單體及聚合物/合成纖維/合成橡膠產(chǎn)量同比分別-5.8%/-1.8%/+24.1%/+16.3%/-1.3%。但得益于公司采用原料多樣化、安排負邊際效益裝置降負荷及經(jīng)營性停工、開拓境外市場等措施，公司化工板塊在今年實現(xiàn)了全產(chǎn)全銷，板塊息稅前虧損47.87億元，較去年同期減虧19.2億元，化工板塊減虧成效顯著，隨著油價下行和需求好轉(zhuǎn)，化工板塊有望扭虧為盈。
　　▌盈利預測
　　預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為707億元、769億元、815億元，當前股價對應PE分別為11.0、10.1、9.5倍，給予“買入”投資評級。
　　▌風險提示
　　經(jīng)濟衰退帶來原油需求下降；項目投產(chǎn)不及預期；原材料價格上漲；下游需求不及預期；產(chǎn)品價格大幅波動風險等。