>> 西南證券-中牧股份(600195)2024年三季報點評：微增與挑戰(zhàn)并行，研發(fā)持續(xù)發(fā)展-241101
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
大小： |
1324KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
徐卿 |
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業(yè)績總結(jié)：公司發(fā)布2024年三季度報告，2024年前三季度公司實現(xiàn)營收41.78億元，同比+0.47%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元，同比-79.39%。其中，2024Q3實現(xiàn)營收16.99億元，同比+2.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元，同比-85.16%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.20億元，同比-82.38%。
點評：收入微增，凈利潤大幅下降。公司第三季度營收同比上升2.93%，在業(yè)務拓展和市場銷售方面具有一定穩(wěn)定性。凈利潤同比下降85.16%，可能由于行業(yè)競爭加劇、成本上升等因素。但單三季度凈利潤環(huán)比扭虧為盈，呈改善趨勢。動物保健品和營養(yǎng)品市場競爭激烈，產(chǎn)品價格受到較大壓力，毛利率為17.23%，同比減少3.43pp；原材料價格的波動、研發(fā)投入的增加及運用成本的上升壓縮公司利潤空間。銷售、管理、財務費用總計5.47億元，占營收比13.1%，同比增加1.32pp。
研發(fā)持續(xù)投入，具有成長潛力。2024年前三季度公司研發(fā)費用0.93億元，同比+10.04%；前三季度營業(yè)收入為41.78億元，研發(fā)費率為2.23%。公司增加研發(fā)投入，短期會導致公司成本上升，但有利于長期發(fā)展，對現(xiàn)有產(chǎn)品進行改進升級，提高產(chǎn)品品質(zhì)，技術(shù)競爭力，獲得客戶認可，增加銷售量，對業(yè)績產(chǎn)生積極影響。9月13日，公司自主研發(fā)的貓三聯(lián)疫苗（喵倍利）獲批，豐富了公司寵物業(yè)務的產(chǎn)品布局。在非洲豬瘟疫苗研發(fā)方面，公司與多單位合作，在病毒結(jié)構(gòu)解析、蛋白結(jié)構(gòu)設計等方面取得突破性進展，為未來發(fā)展奠定基礎。
業(yè)績改善有望。作為行業(yè)領(lǐng)軍的央企，中牧股份在動保領(lǐng)域有著深厚的積淀。2024年第三季度，公司業(yè)績有所改善。單三季度凈利潤環(huán)比扭虧為盈。行業(yè)整體環(huán)境在逐步優(yōu)化。隨著養(yǎng)殖規(guī)模的穩(wěn)定增長和養(yǎng)殖企業(yè)對動物健康的高度重視，動保產(chǎn)品的需求持續(xù)增加，公司疫苗、獸藥等產(chǎn)品在市場上的需求將增加。公司布局寵物市場，提供寵物藥品、疫苗等，致力于打造寵物產(chǎn)品供應端的全產(chǎn)業(yè)布局。寵物保健產(chǎn)品或成為行業(yè)新的增長點，市場潛力大。公司在寵物領(lǐng)域有望迎來發(fā)展機遇，在未來提高盈利能力。
盈利預測與投資建議。我們預計2024~2026年公司EPS為0.14、0.37、0.52元，對應動態(tài)PE 50、19、13倍，給予“持有”評級。
風險提示：養(yǎng)殖端突發(fā)疫病、下游需求不及預期、研發(fā)進度不及預期等風險。
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