>> 開源證券-萬源通(920060)北交所新股申購報(bào)告：聚焦印制電路板，募資新建中高端產(chǎn)品線-241107
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
大小： |
1537KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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聚焦印制電路板，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車電子等領(lǐng)域
萬源通專業(yè)從事印制電路板研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋單面板、雙面板和多層板。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)控制、家用電器、通信設(shè)備等領(lǐng)域。萬源通擁有江蘇省高新技術(shù)企業(yè)、江蘇省民營科技企業(yè)、蘇州市自動(dòng)化印刷電路板工程技術(shù)研究中心、蘇州市電子智能集成印刷電路板工程技術(shù)研究中心、鹽城市高精密PCB線路板工程技術(shù)研究中心等榮譽(yù)稱號(hào)。公司順應(yīng)印制電路板行業(yè)高層數(shù)化、高性能化的發(fā)展趨勢以及下游汽車電子領(lǐng)域電動(dòng)化的浪潮，2023年多層板產(chǎn)品收入占比提升至36.86%。萬源通2023年實(shí)現(xiàn)營收9.84億元，歸母凈利潤11805.43萬元，毛利率/凈利率分別為24.39%/12.00%。
2021年我國PCB行業(yè)產(chǎn)值為441.50億元，高于全球平均增長率水平
我國PCB產(chǎn)值增長迅速，成為全球PCB產(chǎn)值增長最快區(qū)域。產(chǎn)值從2011年的220億美元提升至2021年的441.50億美元，復(fù)合年均增長率高達(dá)7.21%，高于全球平均增長率水平；預(yù)計(jì)2021年到2026年復(fù)合年均增長率保持在4.34%，產(chǎn)值將達(dá)到546億美元。多層板在我國PCB行業(yè)產(chǎn)值占比最大，2015-2020年各年度產(chǎn)值占行業(yè)總產(chǎn)值比重均達(dá)到40%以上，2021產(chǎn)值占比49%。我國前十大PCB生產(chǎn)商的市場占有率合計(jì)49.53%，行業(yè)集中度高于全球市場。
拓展高端消費(fèi)電子客戶，募投新增年產(chǎn)50萬平方米高端印制電路板
汽車電子領(lǐng)域，公司產(chǎn)品應(yīng)用逐步深入到主驅(qū)電控、OBC、動(dòng)力電池管理、剎車、ABS、智能駕駛系統(tǒng)等核心系統(tǒng)。消費(fèi)電子領(lǐng)域，持續(xù)研發(fā)應(yīng)用于折疊屏、G5G等和技術(shù)和XR、元宇宙等新興領(lǐng)域的產(chǎn)品。公司與存量客戶合作穩(wěn)定，2020-2022年新增訂單和收入的占比均在70%以上。重點(diǎn)開發(fā)高端消費(fèi)電子客戶新普科技是全球規(guī)模最大的電池模塊研發(fā)與制造廠商，筆記本電池全球占有率第一，2022年及2023年，公司對新普科技銷售額分別為8013.70萬元和12881.17萬元。預(yù)計(jì)“新能源汽車配套高端印制電路板項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后年均將形成收入和凈利潤分別為33,000.00萬元和2,733.69萬元。
萬源通同行可比公司PE2023中值為46.0X
萬源通同行可比公司PE2023中值為46.0X。萬源通為專業(yè)從事印制電路板研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋單面板、雙面板和多層板。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)控制、家用電器、通信設(shè)備等領(lǐng)域?？紤]到公司技術(shù)及品牌優(yōu)勢，有望進(jìn)一步提高行業(yè)滲透率，建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)
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