>> 甬興證券-繼峰股份(603997)24Q3業(yè)績點評：剝離北美TMD，有望迎來業(yè)績拐點-241106
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
大小： |
785KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王琎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2024年三季報。2024前三季度公司實現(xiàn)營收約169.06億元，同比約+6.07%；歸母凈利潤約-5.32億元，同比約-445.02%。其中24Q3，營收約59.00億元，同比約+7.20%，環(huán)比約+3.15%；歸母凈利潤約-5.85億元，同比約-915.63%，環(huán)比約-1817.24%。
核心觀點
主要客戶產(chǎn)量表現(xiàn)強勁
從下游客戶表現(xiàn)來看：據(jù)Marklines，24Q3蔚來EC6、蔚來ES6、理想L6產(chǎn)量分別約0.86萬輛、2.69萬輛、7.68萬輛，環(huán)比分別約+27.94%、+49.63%、+78.97%，蔚來EC6、蔚來ES6分別同比約+313.77%、-11.79%。
部分費用率24Q3同環(huán)比小幅增加，公司盈利能力有所承壓
24Q3，毛利率約14.08%，同比-1.02pct，環(huán)比-0.29pct；期間費用率合計約19.14%，同比+5.62pct，環(huán)比+6.14pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率環(huán)比分別約+0.00pct/+3.63pct/+0.25pct/+2.26pct。據(jù)公司公告，2024年9月，公司擬同意格拉默將TMDLLC100%股權(quán)以4000萬美元的初始交易價格出售給APCLLC。此次股權(quán)出售符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃以及對海外資產(chǎn)提質(zhì)增效的整合計劃，有助于提升格拉默美洲區(qū)盈利能力，提高經(jīng)營效率。24Q3公司資產(chǎn)減值損失約2.5億元。24Q3，公司凈利率約-11.69%，同比-13.05pct，環(huán)比-12.23pct。
多業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，乘用車座椅走向全球
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)座椅扶手和頭枕經(jīng)營穩(wěn)健，新興業(yè)務(wù)品類擴張至隱藏式電動出風(fēng)口、隱藏式門把手、車載冰箱領(lǐng)域，有望成為公司新的增長點。座椅方面，乘用車座椅獲得多家主機廠定點，客戶涵蓋多個新能源廠商以及傳統(tǒng)主機廠奧迪和大眾。
投資建議
關(guān)注格拉默整合措施推進(jìn)及座椅賽道帶來的業(yè)績增量。考慮到公司前三季度業(yè)績及不良資產(chǎn)出售情況，我們調(diào)整業(yè)績預(yù)期，預(yù)計公司2024~2026年營收分別約238.7、281.3、325.0億元，同比分別約+10.7%、+17.8%、+15.6%。歸母凈利潤分別約-4.4、8.5、12.3億元，同比分別約-314.7%、+295.0%、+44.2%。截至2024年11月5日，股價對應(yīng)2025~2026年P(guān)E分別為20.6、14.3倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；匯率風(fēng)險
|
|
