>> 國泰君安-通用股份(601500)2024年三季報點評：24Q3業(yè)績承壓，多基地迎來產(chǎn)能釋放期-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
931KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩,沈唯 |
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本報告導(dǎo)讀：
受原材料及匯兌等因素影響，公司24Q3業(yè)績承壓。2024-2026年將迎來產(chǎn)能釋放期，智能化生產(chǎn)提質(zhì)增效，發(fā)力品牌建設(shè)，助力公司價值提升。
投資要點：
維持“增持”評級。受原材料及匯率波動影響，下調(diào)公司2024年EPS至0.34/0.52/0.61元（原為0.44/ 0.64/ 0.76元）。公司產(chǎn)能相對增量較大，成長性強(qiáng)，給予公司2025年11.69倍PE，維持公司目標(biāo)價為6.08元。
24Q3業(yè)績承壓。24前三季度營收49.88億元，同比+35.56%；歸母凈利潤3.80億元，同比+139.49%；扣非凈利潤3.64億元，同比+162.53%。其中，24Q3營收19.20億元，同比+33.45%，環(huán)比+18.17%；歸母凈利潤0.93億元，同比-7.16%，環(huán)比-30.21%。24Q3受天然橡膠漲價以及匯率波動等因素影響，公司業(yè)績承壓。半鋼訂單穩(wěn)中帶增，泰國、柬埔寨工廠產(chǎn)能加速放量，泰國二期項目1000萬條半鋼已完成30%，柬埔寨二期項目于8月28日開始投產(chǎn)。公司產(chǎn)銷同環(huán)比大幅增長。24Q3輪胎產(chǎn)量570.3萬條，同比+68.56%，環(huán)比+21.75%；銷量551.8萬條，同比+55.02%，環(huán)比+27.38%，Q3公司輪胎產(chǎn)品的價格環(huán)比下降約3%。
成本端短期擾動，漲價減緩原材料漲價壓力。根據(jù)百川，截至11月5日，天然橡膠市場價格在17150元/噸，月漲幅-0.29%，季漲幅+22.06%，半年漲幅+25.57%；炭黑8116元/噸，月漲幅-6.55%，季漲幅+4.05%，半年漲幅-3.38%。通用股份決定將于2024年11月10日起對部分半鋼產(chǎn)品開票價格上調(diào)2%-3%，環(huán)節(jié)成本端漲價壓力。
多基地、多項目并進(jìn)，智能制造揚(yáng)帆起航。通用股份踐行“5X”戰(zhàn)略，目前無錫、泰國、柬埔寨三基地布局，多項目進(jìn)展順利，產(chǎn)能有序釋放。2024-2026年將迎來公司產(chǎn)能釋放期，公司成長性較強(qiáng)。公司持續(xù)推進(jìn)國際化、智能化、綠色化產(chǎn)業(yè)升級，全鋼胎智能工廠加速產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效；硫化“黑燈車間”實現(xiàn)24小時不間斷生產(chǎn)，大幅度提高生產(chǎn)效率、節(jié)約能耗；公司注重品牌建設(shè)，“千里馬、赤兔馬”等多品牌綜合技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，贏得市場廣泛認(rèn)可。
風(fēng)險提示：在建項目不及預(yù)測；貿(mào)易政策風(fēng)險；原材料，海運(yùn)費(fèi)價格劇烈波動；匯率變動風(fēng)險
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