>> 長江證券-致歐科技(301376)2024Q3點評：Q3收入延續(xù)高增，盈利環(huán)比修復-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 727KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李錦,蔡方羿,米雁翔 |
| 下載權限： |
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事件描述
公司2024前三季度實現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非凈利潤57.28/2.78/2.58億元，同比+38%/-3%/17%；其中2024Q3對應20.07/1.06/0.99億元，同比+34%/+5%/-1%。
事件評論
Q3收入高增，其中美線增勢出色，Temu等新平臺快速放量貢獻增量。公司Q3收入同增34%，拆分看：1）分地區(qū)：估計美線增速更佳，環(huán)比延續(xù)較優(yōu)表現(xiàn)（H1歐洲/北美均同增約41%）；2）分品類：家居、家具品類均實現(xiàn)較快增長；3）分渠道：亞馬遜SC模式基本盤延續(xù)較高增速（H1同增43%），OTTO作為第二大平臺景氣佳（H1同增97%，占主營收入5%），同時把握Temu平臺快速放量，美線歐線均積極布局，其中歐線自8月上線以來增勢可觀。
Q3盈利同比有所承壓，環(huán)比有所修復，價格策略優(yōu)化影響或逐步顯現(xiàn)。Q3毛利率同降2.3pcts，主因海運費同比仍處于高位，不過邊際上看，Q3公司通過優(yōu)化產(chǎn)品定價策略實現(xiàn)均價環(huán)比有所提升，是Q3毛利率環(huán)比改善（+1.6pcts）的原因之一。Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比+1.7/+0.1/-0.1/-2.3pcts，其中銷售費用率升高與公司增加營銷投入有關。Q3歸母/扣非凈利率同降1.5/1.8pcts，環(huán)比均改善1.5pcts。
公司今年工作重點包括：1）產(chǎn)品系列化打造，公司聚焦SONGMICSHOME核心品牌進一步打造系列化場景化產(chǎn)品，首批系列化產(chǎn)品EKHOCollection已發(fā)布上市，場景涵蓋餐廳、臥室、餐廳、廚房等。2）持續(xù)全局降本提效，包括促進生產(chǎn)環(huán)節(jié)材料、工藝、部件及連接件的標準化和歸一化、推進二級物料集采、上線IBP三期供應網(wǎng)絡及加強生態(tài)內信息化水平以持續(xù)提效等，同時通過加大東南亞采購占比以優(yōu)化成本&效率，Q3占比如期環(huán)比提高，公司維持近期將東南亞地區(qū)對美出貨比例提高至約20%的預期。3）優(yōu)化倉配布局，歐洲地區(qū)推進法國、西班牙等前置倉發(fā)貨，美國地區(qū)加密海外倉以提升尾程自發(fā)占比，優(yōu)化尾程履約時效與成本，Q3美線FBM占比延續(xù)提升。4）歐洲穩(wěn)增，突破美國，包括重視亞馬遜Vendor渠道、聚焦TOPListing產(chǎn)品等。
家居跨境出海先鋒，競爭力持續(xù)提升。今年公司多維求變優(yōu)化：產(chǎn)品系列化打造、完善倉配&采購布局、全局降本提效等，歐線延續(xù)增勢&美線加快突破是方向。增長抓手上，提份額、拓品類、拓渠道（Temu/ OTTO/Shein/TK及線下KA渠道等）、拓區(qū)域并進。盈利端海運影響偏短期，而自發(fā)占比提升、加大越南采購等有助于推升美線競爭力，若后續(xù)海運費回歸正常，盈利彈性可期。公司股權激勵計劃持續(xù)驅動增長；且公司三季度開展分紅，回報投資者。預計公司2024/2025年實現(xiàn)歸母凈利潤3.9/5.5億元，對應當前PE為19/14x，維持“買入”評級。
風險提示
1、外需景氣度低于預期；2、公司電商平臺經(jīng)營效果不及預期；3、海運費持續(xù)上漲
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