>> 財信證券-匠心家居(301061)自主品牌加速推進，業(yè)績延續(xù)穩(wěn)健增長-241105
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 873KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊甫,周心怡 |
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事件：根據(jù)公司發(fā)布三季報，公司2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.5億元，同比+27.1%，歸母凈利潤4.3億元，同比+33.6%；單三季度實現(xiàn)營收6.4億元，同比+26.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，同比+19.9%。
公司對美出口為主，品價比優(yōu)勢拉動公司增長。受通脹和房地產(chǎn)收縮影響，北美家具用品需求整體較為低迷，美國家具零售商龍頭家得寶和勞氏的24年中報營收均為下滑狀態(tài)，而2024Q1-Q3，中國家具及其零件出口額累計達到495.4億美元，同比增長7.7%，公司作為智能家居的出口龍頭，89.9%的產(chǎn)品銷往美國，憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能及性價比贏得北美消費者的認可，且高端品牌Motoliving也在快速發(fā)展中，有望帶動整體客單價和毛利率的上行。
客戶拓展和最新訂單情況良好，店中店模型加快推進：24Q1-Q3，公司前10大客戶均為美國零售商，其中9家客戶的采購額均有所增長，增幅從4.3%到316.6%不等，此外，此期間公司新增了68家客戶，全部為零售商，其中10家躋身“全美排名前100位家具零售商”之列，客戶拓展情況良好。24Q1-Q3，公司已在美國零售商客戶的門店內(nèi)建成了150多個中小規(guī)模的店中店，截至三季度，已有300多家客戶門店提交合作申請，到2025Q1，公司計劃建成超過500家的MOTOGallery。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶動公司盈利能力提升：2024年前三季度公司毛利率/凈利率分別同比+1.7/+1.1pcts至33.7%/23.3%；單2024Q3毛利率/凈利率分別同比+1.6/-1.2pcts至34.7%/22.7%，公司的銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+0.2/-1.3/-0.4/+3.6pcts至2.8%/3.2%/5.1%/0.1%。公司毛利率的提升主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級下高端品牌加快出貨，人民幣升值，匯兌損失增加則導(dǎo)致凈利率下滑。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司24-26年營業(yè)收入為24.95/31.83/38.77億元，分別同比29.87%/27.54%/21.81%，歸母凈利潤分別為5.30/6.48/7.90億元，分別同比30.04%/22.31%/21.94%，給予公司22-24倍PE，價格區(qū)間為69.96-76.32元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險，海外市場風(fēng)險，市場競爭加劇。
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