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公司發(fā)布2024年三季報(bào)
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入687.26億元，同比-4.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53.09億元，同比+9.71%，扣非后歸母凈利潤(rùn)48.89億元，同比+11.85%。單季度來(lái)看，2024年第三季度，徐工機(jī)械實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.94億元，同比-6.37%；歸母凈利潤(rùn)16.03億元，同比+28.28%；扣非后歸母凈利潤(rùn)15.94億元，同比+59.91%。
　　盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量加速改善
　　2024年第三季度，公司盈利能力顯著提升，單季度毛利率達(dá)25.54%，同比增長(zhǎng)2.53個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)2.65%。此輪增長(zhǎng)主要受益于海外市場(chǎng)的拓展以及新興產(chǎn)品的貢獻(xiàn)。與此同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量也在加速改善，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為20.44億元，同比增長(zhǎng)24.45%，顯示出良好的資金流動(dòng)性。公司回款質(zhì)量也在不斷提升，經(jīng)營(yíng)效率顯著增強(qiáng)，表內(nèi)應(yīng)收款項(xiàng)第三季度環(huán)比二季度下降28.83億元。為進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，公司正通過(guò)資產(chǎn)證券化手段盤(pán)活存量資產(chǎn)。10月16日，公司發(fā)布公告，計(jì)劃發(fā)行總額不超過(guò)200億元的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，以改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。
　　國(guó)際化布局持續(xù)完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
　　公司積極推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，根據(jù)公司公眾號(hào)信息，前三季度公司國(guó)際化收入同比增長(zhǎng)約9%，海外市場(chǎng)的拓展逐漸加速，收入占比提升至46.66%。根據(jù)公司中報(bào)，公司營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球190余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，且在巴西、德國(guó)、墨西哥、印度、烏茲別克斯坦等國(guó)家的海外產(chǎn)能布局正在逐步完善。此外，公司重視高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整且成果顯現(xiàn)，發(fā)展后勁持續(xù)增強(qiáng)。2024年H1高端產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)10%以上，且收入占比超32%，同比增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)，其中新能源產(chǎn)品進(jìn)入增長(zhǎng)快車(chē)道，收入同比增長(zhǎng)26.76%；“三高一大”和專(zhuān)精特新產(chǎn)品也迸發(fā)新活力，取得顯著成果。
　　投資建議
　　我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，修改之前的盈利預(yù)測(cè)為：2024-2026年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入904.53/1041.29/1207.44億元（前值為989.70/1117.13/1269.89）億元；歸母凈利潤(rùn)60.46/75.39/96.25億元（前值為64.70/83.18/105.26億元）；2024-2026年對(duì)應(yīng)的EPS為0.51/0.64/0.81元（前值為0.55/0.70/0.89元）。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為16/13/10倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）國(guó)內(nèi)行業(yè)需求不及預(yù)期；2）海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；3）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，變成壞賬準(zhǔn)備；4）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。