>> 華創(chuàng)證券-普瑞眼科(301239)2024年三季報點評：三季度利潤承壓，逆勢擴張布局長遠-241108
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 1081KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭辰,王宏雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
近日，公司發(fā)布24年三季度報告。24年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.37億元（-1.36%），歸母凈利潤0.16億元（-95.01%），扣非歸母凈利潤0.18億元（-92.04%）。單三季度，公司實現(xiàn)收入7.16億元（-9.11%），歸母虧損0.27億元，扣非歸母虧損0.27億元。
評論：
三季度以來受政策和消費環(huán)境雙重影響，公司收入端短期承壓。單三季度，公司實現(xiàn)收入7.16億元，同比下滑9.11%。我們預計公司收入端承壓主要是受到以下幾方面影響：1）部分地區(qū)執(zhí)行DRG/DIP醫(yī)保結(jié)算方式，白內(nèi)障等醫(yī)保收入占比較高的項目客單價承壓，同時三季度天氣炎熱影響門診量，白內(nèi)障業(yè)務(wù)表現(xiàn)較弱；2）此外屈光、視光等消費類業(yè)務(wù)受整體消費疲軟影響收入下滑。
得益于良好的管理能力，公司各項成本費用均控制在合理范圍內(nèi)。毛利率方面，24Q3公司實現(xiàn)毛利率35.96%，同比下降9.88pct，我們預計主要是受到擴張期新建醫(yī)院籌建籌開費用拖累所致。費用率方面，24Q3公司的銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別為19.81%/14.77%/2.88%，分別同比+3.42pct/+2.20pct/+0.67pct，各項費用率控制良好。整體看，24Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤虧損0.27億元，扣非歸母虧損0.27億元。
投資建議：由于公司尚處在快速擴張期，預計短期內(nèi)尚需承擔即將開業(yè)醫(yī)院的籌建籌開等費用，結(jié)合公司三季報我們調(diào)整公司2024-2026年的營業(yè)收入預測分別為28.51、32.52和37.17億元（預測前值分別為31.36、36.67和42.89億元），同比增長4.9%、14.1%和14.3%；歸母凈利潤為0.49、2.11和2.61億元（預測前值為1.69、2.17和2.61億元），同比增速-81.7%、332.0%和23.5%。根據(jù)DCF模型，我們預計公司目前的合理市值90億元，對應(yīng)目標價為61元。維持“推薦”評級。
風險提示：屈光手術(shù)價格戰(zhàn)，新建醫(yī)院凈利潤波動，醫(yī)療事故導致社會輿論風險等。
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