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2024年前三季度營業(yè)收入同比增長5.35%，歸母凈利潤同比下降11.65%。公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收5.35億元，同比增長13.14%；歸母凈利潤0.60億元，同比下降11.65%；扣非歸母凈利潤0.22億元，同比增長下降26.96%。單季度來看，2024年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營收2.28億元，同比增長40.80%；歸母凈利潤0.52億元，同比增長138.42%；扣非歸母凈利潤0.40億元，同比增長482.30%。第三季度公司收入增長提速明顯，主要系公司高端數(shù)字示波器及DHO系列高分辨率數(shù)字示波器放量，疊加耐數(shù)電子并表貢獻(xiàn)。
　　盈利能力端毛利率持續(xù)改善，費(fèi)用端繼續(xù)加大研發(fā)投入。2024年前三季度公司毛利率/凈利率分別為58.44%/11.24%，同比變動(dòng)+1.93/-3.16pct。單季度看，公司第三季度毛利率/凈利率分別為60.84%/19.79%，同比變動(dòng)+2.59/+6.18pct，毛利率持續(xù)改善，其中數(shù)字產(chǎn)品毛利率為61.28%，同比+1.12Pct，環(huán)比+3.19pct，主要系高端及自研核心技術(shù)技術(shù)平臺對數(shù)字示波器產(chǎn)品的毛利率拉動(dòng)。費(fèi)用端來看，2024年前三季度研發(fā)費(fèi)用率為27.80%，同比變動(dòng)+5.57pct，研發(fā)費(fèi)用率較高主要系公司研發(fā)投入繼續(xù)加大，西安和上海新建研發(fā)中心。單季度看，公司第三季度研發(fā)、銷售、管理費(fèi)用率合計(jì)同比下降4.06個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)營效率提升明顯。
　　行業(yè)需求仍承壓，公司產(chǎn)品高端突破放量拉動(dòng)收入逆勢增長。自研產(chǎn)品占比大幅提升，2024年第三季度搭載公司自研核心技術(shù)平臺數(shù)字示波器產(chǎn)品的銷售占比為89.00%，同比+13.5pct。高端產(chǎn)品顯著突破，2024年第三季度DHO系列高分辨率數(shù)字示波器（垂直分辨率12bit）銷售收入同比增長71.21%，高端數(shù)字示波器產(chǎn)品（帶寬≥2GHz）占整體示波器收入比達(dá)41.84%（同比提升18.45pct），銷售收入同比+144.93%。
　　投資建議：公司是國內(nèi)通用電子測量儀器龍頭，行業(yè)空間大增長穩(wěn)，公司產(chǎn)品性能領(lǐng)先，受益國產(chǎn)替代趨勢，成長空間廣闊，高端化戰(zhàn)略帶動(dòng)新品快速放量及盈利能力提升?？紤]到下游行業(yè)需求仍承壓對公司收入增長造成一定影響，西安和上海新建研發(fā)中心導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用投入較大拖累公司盈利能力，我們下調(diào)2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤為1.11/1.80/2.33億元（2024-2026年原值1.47/2.04/2.56億元），對應(yīng)PE71/44/34倍，維持“優(yōu)于大市”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；國產(chǎn)替代不及預(yù)期。