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本報告導讀：
　　我們通過細化財務虧損判別規(guī)則并引入嫌疑證券審核機制，對2024年12月主要中證指數(shù)成分股調整名單進行預測，并估算調整樣本被動買入賣出金額。通過研究指數(shù)定期調樣蘊含的投資機會，我們發(fā)現(xiàn)調入調出樣本組合在指數(shù)調樣不同時段表現(xiàn)出顯著的Alpha收益特征，調整樣本通過流動性沖擊因子分組效果非常顯著。2019年下半年以來，滬深300套利策略單次調樣絕對收益14.19%、多空收益17.02%，年度調樣絕對收益30.39%、多空收益35.97%；中證500單次調樣絕對收益9.63%、多空收益14.08%，年度調樣絕對收益20.18%、多空收益28.89%。
　　投資要點：
　　主要市場指數(shù)ETF規(guī)模。截至2024年10月底，滬深300、上證50、中證500、中證1000指數(shù)ETF產品規(guī)模分別為10485、1717、1716、1501億元，以上四種指數(shù)ETF整體規(guī)模相比2021年底增長了409%，2024年增長了219%，市場指數(shù)化投資趨勢愈加明顯。
　　指數(shù)成分股定期調樣規(guī)則梳理與歷史測試。中證指數(shù)成分股每年調整兩次，我們通過細化樣本篩選和財務虧損判別規(guī)則，并引入嫌疑證券審核機制，指數(shù)歷史調樣預測準確度與覆蓋率均較高。其中，滬深300歷次調樣預測準確率與覆蓋率均值分別為89%、91%。
　　核心指數(shù)成分股調整預測。（1）滬深300預計調整14只股票。預測調入樣本包括滬電股份、新易盛、巨化股份等，賽力斯調入審核通過概率也較大。滬電股份、新易盛、科倫藥業(yè)被動凈買入居前（28、24和18億元）；沃森生物、北京君正、中科創(chuàng)達被動凈賣出居前。（2）中證500預計調整50只股票。預測調入樣本包括龍芯中科、珀萊雅、北汽藍谷等；預測調出樣本包括九號公司-WD、昱能科技、堅朗五金等。歐菲光、潤和軟件、亨通光電被動凈買入居前（13、13和8億元）；渝農商行、神火股份、九號公司-WD被動凈賣出居前。（3）中證1000預計調整100只股票。預測調入樣本包括中科飛測、龍旗科技、金地集團、廣合科技、酒鬼酒等；預測調出樣本包括海優(yōu)新材、中毅達、麒麟信安、宏微科技、億嘉和等。
　　指數(shù)定期調樣事件收益分析。為研究指數(shù)定期調樣事件蘊含的投資機會，我們從調樣事件時間序列和樣本空間結構兩個維度進行研究，發(fā)現(xiàn)調入和調出樣本組合在指數(shù)調樣預測期和公布期不同時段表現(xiàn)出顯著的Alpha收益特征；同時發(fā)現(xiàn)指數(shù)調樣通過流動性沖擊因子分組效果非常顯著。
　　指數(shù)調樣套利策略研究。2019年下半年以來，滬深300單次調樣絕對收益14.19%、多空收益17.02%，年度調樣絕對收益30.39%、多空收益35.97%；中證500單次調樣絕對收益9.63%、多空收益14.08%，年度調樣絕對收益20.18%、多空收益28.89%。
　　風險提示：指數(shù)調樣預測名單僅為根據(jù)指數(shù)編制方案的合理預測，僅供參考，實際名單以中證指數(shù)公司發(fā)布的為準；被動買入賣出金額也僅為基于預測名單的合理估算，與實際調整金額不完全一致，僅供投資者參考；量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構建，而歷史規(guī)律存在失效風險；量化模型因歷史樣本空間限制可能存在一定局限性。