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行情：正股強(qiáng)勢(shì)反彈，轉(zhuǎn)債平穩(wěn)上漲
　　11月4日-8日，正股強(qiáng)勢(shì)反彈，轉(zhuǎn)債平穩(wěn)上漲。分行業(yè)來(lái)看，轉(zhuǎn)債絕大多數(shù)行業(yè)上漲，科技&消費(fèi)板塊表現(xiàn)領(lǐng)先。轉(zhuǎn)債估值方面，各價(jià)位估值中樞繼續(xù)修復(fù)，處于溫和狀態(tài)。轉(zhuǎn)債百元溢價(jià)率為20.94%，處于2020年以來(lái)33.1%分位數(shù)水平。
　　值得關(guān)注的變化：轉(zhuǎn)債補(bǔ)漲行情出現(xiàn)擴(kuò)散跡象
　　本周轉(zhuǎn)債指數(shù)層面再度擺脫震蕩區(qū)間，迎來(lái)上漲行情，相較于10月11日之后的信用修復(fù)行情，本輪反彈的側(cè)重點(diǎn)在于中高價(jià)品種。從靜態(tài)水平來(lái)看，跌破債底以及跌破面值的轉(zhuǎn)債只數(shù)占比已經(jīng)回到信用風(fēng)波沖擊之前的水平。而從110元以下中低等級(jí)轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)率中位數(shù)來(lái)看，當(dāng)前相比于8月下旬的低點(diǎn)已經(jīng)大幅度修復(fù)，但相比于6月之前的水平仍有一段距離，表明低價(jià)轉(zhuǎn)債估值的修復(fù)空間仍然存在，但考慮到部分標(biāo)的信用資質(zhì)確實(shí)比較一般，且大體量資金不會(huì)一直淤積在超低價(jià)品種，這部分空間或需要更大級(jí)別指數(shù)行情來(lái)助推。
　　此外，本周全球宏觀重磅事件陸續(xù)落地，分別為特朗普勝選（11月6日）、美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25bp（11月8日凌晨）和全國(guó)人大常委會(huì)閉幕（11月8日下午）。其中，特朗普宣告勝選，我們需重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)其政策出臺(tái)及中國(guó)應(yīng)對(duì)。更為重要的是，全國(guó)人大常委會(huì)閉幕，化債為其重中之重，短期內(nèi)強(qiáng)刺激政策博弈情緒或?qū)⒂兴諗俊?br>　　策略及行業(yè)個(gè)券配置
　　機(jī)構(gòu)前期買入規(guī)模還在初期&轉(zhuǎn)債潛在需求充足&轉(zhuǎn)債價(jià)位偏低，估值補(bǔ)漲邏輯將持續(xù)演繹。同時(shí)，考慮到市場(chǎng)主線還比較模糊，各類板塊基本處于飛速輪動(dòng)的狀態(tài)，疊加三季報(bào)指示出的高景氣行業(yè)相對(duì)缺乏，因此當(dāng)前轉(zhuǎn)債上倉(cāng)位，要優(yōu)于猜方向。結(jié)構(gòu)上，在絕對(duì)低價(jià)品種修復(fù)之后，估值溫和的中低價(jià)品種或成為下一階段優(yōu)先修復(fù)的方向。此外，我們基于上述方向，綜合篩選出11月十大標(biāo)的（名單請(qǐng)見(jiàn)正文）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格加速輪動(dòng)；轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。