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◆新型水性粘結(jié)劑，1）適配硅基材料：PAA材料能與硅形成類似固體電解質(zhì)界面（SEI）的包覆層，維持電極穩(wěn)定，顯著改善硅基負(fù)極的循環(huán)性能及減輕膨脹影響。2）環(huán)保優(yōu)勢(shì)：使用水作為溶劑，相較于傳統(tǒng)粘結(jié)劑PVDF（需要有毒溶劑NMP），具有更好的環(huán)保性，減少了對(duì)環(huán)境的污染風(fēng)險(xiǎn)。3）成本優(yōu)勢(shì)：PAA生產(chǎn)成本及價(jià)格更低，在正極和隔膜涂覆中配合PVDF使用，及在負(fù)極材料中替代SBR具有成本優(yōu)勢(shì)。
　　◆適用多種材料：硅基負(fù)極是PAA主流應(yīng)用領(lǐng)域，可更好控制體積膨脹；石墨負(fù)極可替代部分SBR，鐵鋰/錳鐵鋰正極中作為電極活性物質(zhì)內(nèi)部binder、配合PVDF邊涂、配合鋁箔涂炭，整體用量較少，，再進(jìn)行涂炭，能夠有效降低內(nèi)阻。涂覆隔膜小粒徑PAA可與PVDF、分散劑和陶瓷粉體混合后制成漿料，再進(jìn)行涂覆
　　◆長(zhǎng)期市場(chǎng)空間廣闊：硅基負(fù)極：按2.5%添加量并逐步提升計(jì)算，預(yù)計(jì)24-26年需求0.8/1.2/1.6萬(wàn)噸，復(fù)合增速超40%，遠(yuǎn)期2030年需求達(dá)4萬(wàn)噸粉體。石墨負(fù)極：考慮對(duì)SBR替代逐步滲透，預(yù)計(jì)2030年需求達(dá)2.6萬(wàn)噸粉體。鐵鋰正極：預(yù)計(jì)2030年需求達(dá)1.2萬(wàn)噸粉體。預(yù)計(jì)PAA粉體需求2030年達(dá)7.8萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)50萬(wàn)噸+漿料，長(zhǎng)期復(fù)合增速30%+。
　　◆投資建議：推薦璞泰來(lái)（參股PAA龍頭茵地樂(lè)）、天賜材料（日化業(yè)務(wù)平臺(tái)開發(fā)新型水性粘結(jié)劑），建議關(guān)注回天新材
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中及持續(xù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)