>> 中信建投-乘用車行業(yè)：廣州車展在即，持續(xù)看好華為主線+機(jī)器人-241110
| 上傳日期： |
2024/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
程似騏,陳懷山,陶亦然 |
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核心觀點(diǎn)：廣州車展在即，持續(xù)看好華為主線
乘用車：10月中國(guó)乘用車市場(chǎng)零售量達(dá)到了226.1萬輛，同比增長(zhǎng)11.3%，環(huán)比增長(zhǎng)7.2%。廣州車展將于11月15日正式開幕，頭部自主車企即將迎來新一輪強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品周期。汽車以舊換新效果加速顯現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)暖，汽車是宏觀加力和消費(fèi)關(guān)鍵抓手，有望迎來新一輪行情。推薦：比亞迪、零跑汽車、長(zhǎng)城汽車、吉利汽車、理想汽車、北汽藍(lán)谷等。
商用車：出海景氣持續(xù)疊加內(nèi)需底部回升，補(bǔ)貼細(xì)則落地將支持行業(yè)回暖并緩解龍頭盈利端壓力。推薦：宇通客車、江鈴汽車、中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力、福田汽車。
零部件：自動(dòng)駕駛、機(jī)器人及低空經(jīng)濟(jì)板塊關(guān)注度較高，建議配置低估值績(jī)優(yōu)白馬零部件標(biāo)的和有新增長(zhǎng)曲線的零部件標(biāo)的。
摘要：廣州車展在即，持續(xù)看好華為主線+機(jī)器人
乘用車：10月中國(guó)乘用車市場(chǎng)零售量達(dá)到了226.1萬輛，同比增長(zhǎng)11.3%，環(huán)比增長(zhǎng)7.2%；今年以來累計(jì)零售1,783.5萬輛，同比增長(zhǎng)3.2%。廣州車展將于11月15日正式開幕，頭部自主車企即將迎來新一輪強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品周期。10月24日，商務(wù)部以舊換新平臺(tái)已收到補(bǔ)貼申請(qǐng)超過157萬份，汽車以舊換新效果加速顯現(xiàn)。地方補(bǔ)貼逐步跟進(jìn)下，觀望需求進(jìn)一步釋放，消費(fèi)潛力釋放效果好于預(yù)期。9月24日以來，宏觀表態(tài)積極下預(yù)期逐步轉(zhuǎn)暖，汽車作為宏觀加力和消費(fèi)以舊換新補(bǔ)貼的重要抓手，有望迎來新一輪行情。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，看好定位主流市場(chǎng)（補(bǔ)貼彈性大）、新能源占比高（補(bǔ)貼金額高）、華為系主線。推薦：比亞迪、零跑汽車、長(zhǎng)城汽車、吉利汽車、理想汽車、北汽藍(lán)谷等。
商用車：10月份，我國(guó)重卡行業(yè)批銷預(yù)計(jì)為6.2萬輛，同比-24%，環(huán)比+7%。1-10月累計(jì)銷量達(dá)74萬輛，同比-5%。年內(nèi)商用車主要受益于出海景氣持續(xù)疊加內(nèi)需底部回升，同時(shí)，政策細(xì)則落地補(bǔ)貼力度超預(yù)期將進(jìn)一步支持行業(yè)回暖并緩解頭部企業(yè)盈利端壓力，建議重點(diǎn)關(guān)注低估值強(qiáng)業(yè)績(jī)龍頭標(biāo)的。推薦：宇通客車、江鈴汽車、中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力、福田汽車。
零部件：當(dāng)前個(gè)股走勢(shì)分化，自動(dòng)駕駛、機(jī)器人及低空經(jīng)濟(jì)板塊關(guān)注度較高，建議配置低估值績(jī)優(yōu)白馬零部件標(biāo)的和有新增長(zhǎng)曲線的零部件標(biāo)的。10月25日，文遠(yuǎn)知行成功赴美上市，成為“全球通用自動(dòng)駕駛第一股”，發(fā)行市值約50億美元，產(chǎn)品包括自動(dòng)駕駛出租車、自動(dòng)駕駛小巴、自動(dòng)駕駛貨運(yùn)車、自動(dòng)駕駛環(huán)衛(wèi)車等。隨著自動(dòng)駕駛產(chǎn)品逐步落地，產(chǎn)業(yè)有望迎來快速發(fā)展。同時(shí)，特斯拉預(yù)計(jì)2025年銷量增長(zhǎng)率約25%-30%，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期轉(zhuǎn)暖。低空經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)程趨勢(shì)則類似2021年的機(jī)器人，行業(yè)景氣度持續(xù)向上。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注科技成長(zhǎng)方向。推薦：上海沿浦、拓普集團(tuán)、三花智控、德賽西威、華陽集團(tuán)、保隆科技、隆盛科技、星宇股份、新泉股份、北特科技、貝斯特、愛柯迪、伯特利、雙環(huán)傳動(dòng)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)回升但具體節(jié)奏有待觀察，汽車行業(yè)需求或隨之波動(dòng)；消費(fèi)者收入增長(zhǎng)放緩或預(yù)期波動(dòng)均會(huì)影響以舊換新促銷效果，客運(yùn)、貨運(yùn)市場(chǎng)需求不足也將制約商用車報(bào)廢更新比例，最終影響汽車行業(yè)需求復(fù)蘇進(jìn)程。
2、政策落地效果不及預(yù)期。消費(fèi)品以舊換新以及設(shè)備更新政策全面落地仍需時(shí)日，政策宣掛、信息傳播亦需要一定時(shí)間。到“金九銀十”購車旺季，補(bǔ)貼資金能否發(fā)放到位，置換需求能否順利釋放，均有待進(jìn)一步觀察。
3、出口銷量不及預(yù)期。出口受國(guó)際形勢(shì)、國(guó)家政策、匯率等多方因素影響，海外銷量增長(zhǎng)有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
4、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。汽車電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)整車廠和零部件供應(yīng)商競(jìng)相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加劇，整車和零部件企業(yè)的市場(chǎng)份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌?dòng)。
5、客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。汽車電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，現(xiàn)有整車和零部件供應(yīng)鏈格局迎來重塑，獲得新客戶和新項(xiàng)目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場(chǎng)份額可能受到影響。
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