>> 太平洋證券-東方財富(300059)2024年三季報點評：經(jīng)紀業(yè)務韌性強，自營收入高增-241109
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬 |
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事件：東方財富發(fā)布2024年三季報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入73.04億元，同比-13.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤60.42億元，同比-2.69%；ROE（加權）8.14%，同比-1.02pct；EPS（稀釋后）0.3826元/股，同比2.30%。
證券業(yè)務整體繼續(xù)承壓，經(jīng)紀業(yè)務具備較強韌性。報告期內(nèi)，公司手續(xù)費及傭金收入為35.55億元，同比-5.32%，降幅較24年年中擴大1.36pct。前三季度日均股基成交額為8045.60億元，同比-18.66%，權益市場整體偏弱運行；但公司經(jīng)紀業(yè)務下行速度小于市場成交額下行速度，顯示出較強韌性。報告期內(nèi)，公司利息凈收入為15.06億元，同比-9.72%，降幅較24年年中擴大1.75pct；截至24Q3末，市場兩融余額為1.44億元，同比-9.48%，公司兩融業(yè)務降幅與市場兩融余額降幅基本一致，考慮到傭金率下行趨勢，預計公司市占率有所提升。
基金業(yè)務尚待改善，權益市場帶動下預計后續(xù)將有所回暖。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.43億元，同比-26.84%；24Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.20億元，同比-22.20%。24Q3新發(fā)基金份額再度下滑，新發(fā)基金1813.02億份，同比-24.61%，其中新發(fā)股票+混合基金425.15億份，同比-23.91%；疊加公募降費改革持續(xù)，基金業(yè)務繼續(xù)承壓。往后看，權益市場回暖下基金發(fā)行速度加快，基金業(yè)務后續(xù)有望回暖。
自營業(yè)務漲勢顯著。截至24Q3末，公司證券投資業(yè)務規(guī)模達1087.40億元，同比+32.48%，較上年末+29.51%；實現(xiàn)自營業(yè)務收入24.02億元，同比+49.73%。自營業(yè)務收入大幅增加，其中公允價值變動收益增幅高達1115.46%，預計公司投資結構有所調(diào)整，以固收類產(chǎn)品為主要側重點。
AI研發(fā)力度加大，成本結構有效優(yōu)化。報告期內(nèi)，公司銷售、管理、研發(fā)費用分別為2.16億元、17.06億元、8.48億元，同比分別-38.54%、-4.10%、+7.28%。公司銷售費用大幅縮減，主因在于市場推廣投放減少；同時公司管理成本有效縮減，降本效果較為顯著。公司持續(xù)加大AI研發(fā)力度，研發(fā)費用同比增加，東財“妙想”大模型持續(xù)融入公司生態(tài)，攜手choice金融數(shù)據(jù)終端持續(xù)打造下一代金融智能終端，看好后續(xù)研發(fā)成果。
投資建議：公司證券業(yè)務整體短期承壓，自營業(yè)務發(fā)揮“頂梁柱”作用，看好后續(xù)市場回暖帶來高彈性；公司科技研發(fā)力度持續(xù)加大，充分深挖科技金融平臺。預計2024-2026年營業(yè)總收入分別為109.03、126.20、139.64億元，歸母凈利潤為84.95、98.82、109.70億元，EPS為0.54、0.63、0.69元，對應11月6日收盤價的PE為49.13、42.24、38.05倍。維持“買入”評級。
風險提示：權益市場回暖不及預期、研發(fā)成果不及預期、行業(yè)競爭大幅加劇
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