>> 誠通證券-2024年11月人大常委會會議學習體會：化債規(guī)模超預(yù)期，新增財政政策充滿想象-241111
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2024/11/11 |
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作者： |
邢曙光 |
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11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議閉幕。會議作出關(guān)于批準《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》的決議。會后，人大辦公廳召開新聞發(fā)布會。
化債規(guī)模超預(yù)期，改善經(jīng)濟主體現(xiàn)金流。此次化債規(guī)模達到12萬億元，超出我們以及市場預(yù)期。全國隱性債務(wù)余額將由2023年末的14.3萬億元降至2028年末的2.3萬億元。具體而言，此次化債措施主要包括三方面內(nèi)容：一是新增6萬億專項債務(wù)限額置換隱性債務(wù)。議案建議新增6萬億元債務(wù)限額，分三年安排，2024—2026年每年2萬億元，支持地方用于置換各類隱性債務(wù)。二是從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于化債，累計可置換隱性債務(wù)4萬億元。三是承認2萬億棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)。此次化債五年累計節(jié)約地方政府利息支出6000億元左右，還有助于地方暢通資金鏈條，政府可以騰出更多資金用于民生支出、發(fā)展經(jīng)濟，同時可以改善居民和企業(yè)收入、現(xiàn)金流。
其他財政政策將繼續(xù)落地，整體超預(yù)期。財政部表示，目前正在積極謀劃下一步的財政政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，并給出了具體政策的進展情況，整體上超出了我們及市場的預(yù)期。后續(xù)關(guān)注12月人大常委會會議、12月中央經(jīng)濟工作會議、2025年政府工作報告對相關(guān)政策的安排。一是支持房地產(chǎn)的相關(guān)稅收政策，已按程序報批，預(yù)計年內(nèi)將推出。二是專項債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財政部表示正在配合相關(guān)部門研究制定政策細則，推動加快落地。三是發(fā)行特別國債補充國有大型商業(yè)銀行核心一級資本等工作，正在加快推進中。由于增發(fā)超過限額的特別國債需要人大批準，因此最快要看12月人大常委會是否會宣布相關(guān)安排。四是提升赤字以及發(fā)行特別國債支持“兩重”建設(shè)等，預(yù)計2025年將會落地。財政部表示將結(jié)合2025年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，積極利用可提升的赤字空間，繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債，支持國家重大戰(zhàn)略和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，加大力度支持大規(guī)模設(shè)備更新，擴大消費品以舊換新的品種和規(guī)模。預(yù)計2025年特別國債規(guī)?；蛱嵘?萬億，赤字率可能提升至3.5%—4%。
新增財政政策在路上，股市中期保持樂觀。短期政策已落地，指數(shù)來到我們預(yù)期的指數(shù)區(qū)間上沿、臨近籌碼密集區(qū)。此前市場對利好預(yù)期已經(jīng)較為充分，政策落地后市場震蕩或加劇，機構(gòu)資金應(yīng)注意交易節(jié)奏。中期來看，年內(nèi)經(jīng)濟增速5%左右的目標實現(xiàn)確定性高。有關(guān)部門多次表態(tài)超長期國債與赤字率仍有空間，12月中央經(jīng)濟工作會議與12月全國人大常委會會議，財政政策有繼續(xù)釋放可能。年底階段基本面、政策面對股市仍有支撐。若市場回落至10月17日低點或9月27日上漲缺口處，則有反彈可能。整體在增量政策釋放前，市場仍以震蕩走勢為主，臨近中央經(jīng)濟工作會議階段可逢低布局博弈政策預(yù)期。
風險提示：地方隱性債實際規(guī)?？赡茌^大；新增財政政策落地時間存在不確定性。
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