>> 世紀(jì)證券-宏觀周報2024年11月第二周-241111
| 上傳日期： |
2024/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
世紀(jì)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳江月 |
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核心觀點：
1)權(quán)益：在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，上上周10月PMI回到枯榮線以上，以及人大會議財政方案、美國大選、議息會議即將逐步落地，市場周一至周二逐漸明確主線，從此前題材股快速輪動向大盤成長切換。周三特朗普勝選后出口相關(guān)標(biāo)的承壓，深度內(nèi)需如房地產(chǎn)板塊占優(yōu)，周四大消費、非銀、房地產(chǎn)繼續(xù)領(lǐng)漲，但周五人大新聞發(fā)布會即將落地，市場傳言各種低規(guī)模的財政刺激計劃，滬深300指數(shù)小幅回落，財政內(nèi)需線相關(guān)板塊，如房地產(chǎn)、非銀、食品飲料等回落較多。
2)固收：？當(dāng)周催化方面，月初資金面偏松，央行開啟了類似于上半年打擊手工補息的操作，對中短端利率有所帶動。人大常委會議周中未提特別國債，特朗普勝選增加周中財政力度博弈，利率波動增加，最終人大常委會落地方案未超預(yù)期，長端利率下行。？人大常委會落地后，11月市場交易重心一是轉(zhuǎn)向到明年財政政策力度，二是關(guān)注年內(nèi)置換債發(fā)行規(guī)模對供給的影響。從11月8日藍(lán)部長表態(tài)來看，明年財政政策取向大概率較為積極，周五尾盤利率回調(diào)。年內(nèi)供給的影響預(yù)計會得到央行降準(zhǔn)等多工具投放的對沖。短期對債市觀點偏中性。
3)海外：美國大選是海外全周交易主線，特朗普政府的稅收優(yōu)惠政策、放松金融監(jiān)管以及保護(hù)主義傾向，整體有利于美股，推動美股全周上漲；減稅在需求側(cè)拉動，而關(guān)稅推高供給成本，這一政策組合抬升通脹預(yù)期，美債利率上行，但美聯(lián)儲議息會議落地降息25bp，對美債利率上行幅度有所對沖；短期對于減稅政策拉動經(jīng)濟(jì)的預(yù)期對美元具有帶動作用，美元指數(shù)上漲；大選落地后短期避險需求回落，美元指數(shù)在偏強的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下短期走強對金價有壓制作用。
4)上周事件：？10月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，9月暫時性臺風(fēng)因素消除后，外需保持平穩(wěn)，但由于未來出口預(yù)期偏弱，所以對市場的影響有限。？人大常委會召開新聞發(fā)布會，確認(rèn)3年6萬億地方新增債務(wù)限額，未超市場預(yù)期。？周末10月通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，名義增長仍然受到價格拖累，但CPI核心同比回升，PPI同比降幅擴大主要是生活資料層面下游耐用品在以舊換新、雙十一提前等促銷政策下以價換量帶來，未來價格預(yù)期在需求逐步釋放支撐下并不悲觀。
5)本周關(guān)注：10月金融數(shù)據(jù)、美國10月CPI、10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
6)風(fēng)險提示：基本面恢復(fù)不及預(yù)期。
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