>> 國投安信期貨-豆棕油周報：棕櫚油仍然要謹(jǐn)慎其表現(xiàn)強(qiáng)勢-241118
| 上傳日期： |
2024/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳小明 |
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化學(xué)改性的動、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅，我們傾向于隨者出口逐稅的取消會壓縮貿(mào)易利潤，對其看法如下:
1、如果壓縮的貿(mào)易環(huán)節(jié)沒有利潤，容易使得國內(nèi)進(jìn)口其他工業(yè)用單羧脂肪酸、精煉所得的酸性油進(jìn)口量和氫化酯化或反油酸化的柱物油、脂及其分高品貿(mào)易量下降。國內(nèi)可供出口的UCO量存在減量。減少的量留在印尼本國，印尼可以自己霄求或者通過出口途徑投放到國際市場。
2、如果貿(mào)易環(huán)節(jié)仍然有利潤，預(yù)計中國可供出口的UCO量仍然比較可觀。另外考慮到印尼和馬來棕櫚樹齡老化，以及我們擔(dān)心印尼和馬來2025年產(chǎn)量存在下降的風(fēng)險，所以其他工業(yè)用單羧脂肪酸、精煉所得的酸性油進(jìn)口量和氫化酯化或反油酸化的柱物油、脂及其分高品進(jìn)行了一定的下調(diào)。
3、德國內(nèi)閣批準(zhǔn)了一項改革，限制石油公司結(jié)轉(zhuǎn)多余的減排額度，要到2027年才會重新開放，這會使得石油公司在未來兩年內(nèi)不能使用過去的溫室氣體減排配額來實現(xiàn)目標(biāo)，這樣未來兩年就需要去蛀勵新的生產(chǎn)去產(chǎn)生新的減排額度，這樣會增加生柴生產(chǎn)，蛀勵原料的使用。德國生物柴油的原料主要是UCO和菜籽油為主。所以裁們傾向于歐洲市場后續(xù)全增加原料的使用。所以預(yù)計后續(xù)觀察是否中國UCO出口到歐洲市場會再度增加。
4、市場擔(dān)心美國增加關(guān)稅，如聚明年關(guān)稅上調(diào)，那么中國往美國出口UCO的這部分量容易減少。由于美國的UCO原料貿(mào)易存在一定的不確定性，有可能增加其他原料的用量，對美豆油需求存在邊際利多。
對棕櫚油的價格走勢的看法如下:
1、長期的原因（以年為維度)，油棕樹存在樹齡老化問題，需要重新種植，而印尼重新種植的資金來源也龍域理出口僅讓城決代的速度加快。所以我們益角度看，他們樂見到高價格，去讓他們的種植迭代的速度加快。所以我們傾向于需要給予棕櫚油高溢價，并且需要給予較長的觀察時間。具體可參考文章《為什么棕櫚油如此強(qiáng)勢？》。
2、短中期的原因主要是天氣的問題造成棕櫚樹果串減產(chǎn)，而老齡樹更承受不了不利的天氣承。2024年馬來產(chǎn)區(qū)干旱的地方主要集中在言吉蘭丹州和丁加奴州，上述3個區(qū)域產(chǎn)量占比為5%左右。2024年印尼干軍的地區(qū)是楠榜，該區(qū)域產(chǎn)量占比在1%。降水過多地區(qū)占比為21%，西蘇門答臘降水過多的月份在1月到6月以及8月和10月。北蘇門答臘降水過多的月份在4-6月和8-10月。所以裁們對2025年印尼和馬來的產(chǎn)量也存在擔(dān)憂，后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注。
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