久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　我們認為短期快速上行后，市場存有修整可能，但從分子端盈利、分母端無風險利率、風險偏好的角度來看，行情大概率尚未走完，建議投資者采取啞鈴配置思路，在科技成長板塊中高切低，穩(wěn)健價值板塊中尋找低估值，繼續(xù)加大配置中低價轉(zhuǎn)債力度。
　　行情回顧：過去一周（11月11日~11月15日，下同）權(quán)益市場走勢偏弱，各類指數(shù)、風格大多下跌；分析師預測的收入、利潤增速環(huán)比大多下行，其中地產(chǎn)、非銀一致預期修復顯著。過去一周債券市場短端走勢偏強，其中利率債中短端利率下行，長端利率上行；而城投債（AAA）收益率整體下行。過去一周轉(zhuǎn)債市場走勢偏弱，各類指數(shù)、風格大多下跌，其中AA+、高價、中盤、雙低指數(shù)跌幅靠前；行業(yè)方面，醫(yī)療保健、能源、日常消費指數(shù)領(lǐng)跌。轉(zhuǎn)債估值依舊處在低位，存有較大修復空間。
　　行情分析：過去一周權(quán)益市場走勢偏弱，主要是定價風險偏好下行。而純債市場整體走強，主要受金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱、地方債供給暫未放量，疊加權(quán)益市場走弱及降準預期升溫擾動下，10Y國債收益率迅速下行（參考浙商固收組外發(fā)報告《曲線牛陡，長債蓄力》）。轉(zhuǎn)債市場疲弱，主要跟隨權(quán)益市場波動，但是轉(zhuǎn)債的估值整體偏低。
　　行情展望：我們認為短期的快速上行后，市場存有修整的可能，但從分子端來看，隨著政策的逐漸落地，基本面改善的預期較為明確，企業(yè)盈利修復趨勢確定。從分母端來看，無風險利率方面，待供給沖擊逐步落地后，或迎來長債的補漲機會，10年國債利率或向下突破2.0%（參考浙商固收組外發(fā)報告《曲線牛陡，長債蓄力》）；風險偏好方面，近期由于短期的外部干擾導致風險偏好下行，大概率將會得到糾偏，中期來看，市場將繼續(xù)圍繞風險偏好提升展開行情，但是短期來看，市場在“強預期”+“弱現(xiàn)實”的組合下會有風格蹺蹺板的可能。建議投資者采取啞鈴配置思路，一方面關(guān)注強預期帶來的風險偏好提升利好科技成長板塊的中期行情，另一反面關(guān)注弱現(xiàn)實下短期市場或在穩(wěn)健價值板塊中尋找階段性的防御；轉(zhuǎn)債方面，考慮到可轉(zhuǎn)債的估值依舊處在低位，建議投資者加大轉(zhuǎn)債的配置力度，繼續(xù)在中低價格、科技成長方向?qū)ふ野鍓K性機會。
　　風險提示
　　經(jīng)濟基本面改善持續(xù)性不足；債市超預期調(diào)整；海外流動性寬松節(jié)奏弱于預期；歷史經(jīng)驗不代表未來。