>> 國泰君安-大類資產(chǎn)配置周度點(diǎn)評：通脹粘性仍強(qiáng)，鮑威爾表態(tài)趨于謹(jǐn)慎-241118
| 上傳日期： |
2024/11/18 |
大?。?/td>
| 1286KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王子翌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
我們維持此前的戰(zhàn)術(shù)性大類資產(chǎn)配置觀點(diǎn)。我們對于美股仍維持標(biāo)配觀點(diǎn)，對于美債仍維持標(biāo)配觀點(diǎn)。
投資要點(diǎn)：
我們對于美股仍維持標(biāo)配觀點(diǎn)。近期數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)雖然邊際收縮，但仍有較強(qiáng)韌性，運(yùn)行趨勢相對健康。從總量上看，居民實(shí)際薪資上行與良性就業(yè)市場為居民消費(fèi)提供支持，疊加政府財政支出有望支撐企業(yè)盈利；非制造業(yè)PMI作為領(lǐng)先指標(biāo)持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間；美聯(lián)儲開啟降息周期，分母端流動性溫和改善，有利于權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)。市場或持續(xù)下修對于美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，美股運(yùn)行中樞后續(xù)仍有較高概率上移。從板塊結(jié)構(gòu)上看，景氣度預(yù)期上修更大程度利于順周期企業(yè)的盈利，或弱于預(yù)期的流動性改善程度有望使得順周期板塊階段性優(yōu)于科技成長板塊；具體到寬基指數(shù)，道瓊斯指數(shù)以及標(biāo)普500指數(shù)或階段性優(yōu)于納斯達(dá)克指數(shù)。
我們對于美債仍維持標(biāo)配觀點(diǎn)。在美聯(lián)儲開啟降息周期以及美國經(jīng)濟(jì)邊際收斂并降溫的背景下，美債利率中樞仍有較高概率下行，但由于美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美債利率下行的幅度與節(jié)奏或都將有所受限，且市場預(yù)期美聯(lián)儲降息路徑與節(jié)奏或?qū)⑦M(jìn)一步復(fù)雜化。特朗普當(dāng)選后，再通脹交易動量或仍延續(xù)，市場的通脹預(yù)期將繼續(xù)上修，并推動美債利率上行，美債收益率曲線或進(jìn)一步陡峭化。我們認(rèn)為美債利率中樞后續(xù)仍有較高概率隨著美國經(jīng)濟(jì)降溫而下行，長久期美債具備一定的戰(zhàn)術(shù)性配置價值。
基于戰(zhàn)術(shù)性主動觀點(diǎn)，我們分別設(shè)置境內(nèi)主動資產(chǎn)配置組合與全球主動資產(chǎn)配置組合。上周，境內(nèi)主動資產(chǎn)配置組合收益率為-1.49%，基準(zhǔn)指數(shù)收益率為-1.45%，超額收益率為-0.04%。截至2024年11月17日，境內(nèi)主動資產(chǎn)配置組合實(shí)現(xiàn)累計超額收益率2.59%（年化6.90%），累計絕對收益率6.42%（年化17.61%）。全球主動資產(chǎn)配置組合收益率為-1.73%，基準(zhǔn)指數(shù)收益率為-1.11%，超額收益率為0.62%。截至2024年11月17日，全球主動資產(chǎn)配置組合實(shí)現(xiàn)累計超額收益率2.29%（年化6.09%），累計絕對收益率3.24%（年化8.67%）。
基于最新主動配置觀點(diǎn)，我們計劃于2024年11月18日以收盤價對境內(nèi)主動資產(chǎn)配置組合內(nèi)部標(biāo)的配置權(quán)重進(jìn)行調(diào)整。境內(nèi)組合的調(diào)整原因?yàn)椋呵捌谑袌鲱A(yù)期、定價因子與大類資產(chǎn)觀點(diǎn)發(fā)生修正。
風(fēng)險因素：分析維度存在局限性，模型設(shè)計存在主觀性，歷史與預(yù)期數(shù)據(jù)存在偏差，市場一致預(yù)期調(diào)整，量化模型局限性。
|
|
