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看好AI場景持續(xù)，三大預(yù)期差。1）Agent實(shí)際技術(shù)進(jìn)步較大，后續(xù)仍有較多頭部AI大模型公司參與催化；2）目前已出現(xiàn)的Agent產(chǎn)品受制于數(shù)據(jù)安全、硬件性能等原因，遠(yuǎn)未達(dá)到最終形態(tài)；3）2B產(chǎn)品、多模態(tài)在后續(xù)都有較大變化。
　　一、市場認(rèn)為AI方向僅為短期炒作，我們認(rèn)為背后存在推理技術(shù)明顯迭代，大模型功能從“簡單對話”到“復(fù)雜任務(wù)規(guī)劃”的較大進(jìn)步。后續(xù)催化較多，預(yù)計(jì)技術(shù)變化帶來的行情可以持續(xù)。1）技術(shù)進(jìn)展主要體現(xiàn)在任務(wù)規(guī)劃，這是此前LLM大模型較為欠缺的?；贚LM的AIAgent可以實(shí)現(xiàn)任務(wù)規(guī)劃/工具使用/記憶能力；2）據(jù)報(bào)道OpenAI正在開發(fā)一款名為“Operator”的AIAgent，計(jì)劃于明年1月發(fā)布，微軟宣布將為Dynamics 365系列業(yè)務(wù)應(yīng)用推出10個新的AIAgent，涵蓋銷售、客戶支持和會計(jì)等領(lǐng)域。微軟計(jì)劃從12月起提供這些AIAgent的公共預(yù)覽版，并持續(xù)至2025年初。
　　二、市場認(rèn)為目前展示的Agent產(chǎn)品并不好用，我們認(rèn)為受制于模型能力、數(shù)據(jù)安全、手機(jī)性能等，Agent產(chǎn)品遠(yuǎn)未達(dá)到最終形態(tài)。我們認(rèn)為目前以智譜AutoGLM為代表的產(chǎn)品使用了暫時過渡路徑。當(dāng)前Agent實(shí)現(xiàn)路徑是讀取UI界面理解內(nèi)容，模擬用戶點(diǎn)擊來完成。這一做法導(dǎo)致，當(dāng)Agent操作手機(jī)時，用戶無法同時處理其它任務(wù)；同時讀取UI而非底層數(shù)據(jù)也使得交互速度較慢。
　　我們認(rèn)為，后續(xù)Agent產(chǎn)品迭代是底層模型能力、APP生態(tài)、端側(cè)算力共同努力的結(jié)果。1）目前世界第一的agent規(guī)劃能力僅是人類的1/3；2）AutoGLM目前只適配8款A(yù)PP，且無法得到全部用戶歷史數(shù)據(jù)，導(dǎo)致實(shí)際使用體驗(yàn)智能化程度有待提升；3）現(xiàn)階段AI手機(jī)端側(cè)模型以2-7B為主流，個人AIAgent尚未真正發(fā)揮“行為智能”的特點(diǎn)，且現(xiàn)有硬件技術(shù)暫時無法支持后臺Agent大模型運(yùn)行+前臺用戶交互同時處理。
　　三、市場認(rèn)為本次AI行情以映射海外AI營銷/AI推薦等應(yīng)用為主，我們認(rèn)為實(shí)際2B產(chǎn)品、多模態(tài)在后續(xù)都有較大變化。1）Servicenow：企業(yè)生產(chǎn)流程自動化，Now Assist等AI功能ACV穩(wěn)步提升；2）Atlassian：產(chǎn)品項(xiàng)目跟蹤軟件JIRA和團(tuán)隊(duì)協(xié)同軟件Confluence迭代新AI功能，其中具體功能包括搜索企業(yè)知識庫答案、自然語言描述任務(wù)AI自動創(chuàng)建規(guī)則等；3）Salesforce：推出AIAgent平臺Agentforce。
　　計(jì)算機(jī)相關(guān)標(biāo)的：1）Agent B端落地：泛微網(wǎng)絡(luò)、鼎捷數(shù)智；2）Sora和多模態(tài)：萬興科技、虹軟科技；3）AI教育：科大訊飛；4）AI辦公：金山辦公、福昕軟件；5）AI金融：新致軟件；6）AI醫(yī)療：潤達(dá)醫(yī)療。
　　風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境不確定性帶來的風(fēng)險；AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；公司無法及時適應(yīng)AI時代變革，在競爭中處于不利地位的風(fēng)險；反壟斷訴訟帶來不利影響的風(fēng)險。