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財(cái)政收入端迎來(lái)明顯修復(fù)。1-10月廣義財(cái)政收入、支出增速較上月分別回升0.9、1.8個(gè)百分點(diǎn)至-4.7%、1%；單獨(dú)看10月當(dāng)月的表現(xiàn)，10月廣義財(cái)政收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至2.4%，支出增速繼續(xù)走高至20.4%。整體來(lái)看，財(cái)政支出端在基建和民生領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，收入端也迎來(lái)顯著修復(fù)，一方面，受益于以舊換新和消費(fèi)補(bǔ)貼等活動(dòng)，內(nèi)需逐漸回溫，10月增值稅和消費(fèi)稅明顯改善，帶動(dòng)稅收增速轉(zhuǎn)正；另一方面，土地出讓收入繼續(xù)改善，帶動(dòng)政府性基金收入跌幅收窄。
　　基建領(lǐng)域支出持續(xù)加快。8月以來(lái)，財(cái)政對(duì)基建支出的投向逐步升溫，或與專項(xiàng)債發(fā)行加快帶動(dòng)配套資金支出有關(guān)，而10月政府性基金支出高增或也緣于前期發(fā)行的專項(xiàng)債資金加速落地使用。目前專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行已超年內(nèi)額度，往后看，11-12月政府性基金支出增速或趨于回落，地方進(jìn)入化債主線，短期內(nèi)基建投資或相對(duì)溫和。
　　消費(fèi)稅增速明顯反彈。從稅收收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，商品銷售稅收方面，10月增值稅收入增速降幅收窄至-1.2%，但占當(dāng)月稅收收入的比重有所回落；10月消費(fèi)稅收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至10.2%，與10月限額以上煙酒、化妝品、金銀珠寶類消費(fèi)品零售額同比增速顯著回升互為印證。所得稅層面，10月企業(yè)所得稅增速回落至5.2%，個(gè)人所得稅增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至5.6%；地產(chǎn)相關(guān)稅收層面，10月房產(chǎn)稅增速略降至13.9%，土地增值稅增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，契稅增速降幅擴(kuò)大。
　　政府性基金收支增速均有回升。1-10月，政府性基金收入增速錄得-19%，不及年初預(yù)算目標(biāo)值的0.1%，10月當(dāng)月增速降幅收窄至-10%，其中中央收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-15.7%，而地方收入增速降幅收窄至-9.6%，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入增速降幅延續(xù)收窄至-10.5%。1-10月，政府性基金支出增速為3.8%，而年初目標(biāo)增速為18.6%，10月當(dāng)月增速延續(xù)回升至47.9%，增速較上月回升13.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)調(diào)整超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，歷史經(jīng)驗(yàn)失效。