>> 湘財證券-創(chuàng)新藥行業(yè)周報：國產(chǎn)雙抗海外交易密集落地，關(guān)注潛在投資機(jī)會-241118
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張德燕 |
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全球主要生物科技板塊呈現(xiàn)下跌
全球主要生物科技板塊均呈現(xiàn)下跌，納指生科下跌10.2%，恒生生科及A股生科分別下跌5.8%、4.4%。估值方面，11月15日，恒生生科PB為1.82X，位于負(fù)1倍標(biāo)準(zhǔn)差以下位置。85家樣本創(chuàng)新藥公司漲跌幅中位數(shù)為-2.4%，15家公司呈現(xiàn)上漲，漲幅居前的為康寧杰瑞制藥-B、人福醫(yī)藥、東陽光長江藥業(yè)，跌幅居前的為科濟(jì)藥業(yè)-B、益方生物-U和君圣泰醫(yī)藥-B。
國內(nèi)雙抗領(lǐng)域海外授權(quán)及并購交易密集落地
上周國內(nèi)創(chuàng)新藥成功達(dá)成兩項雙抗領(lǐng)域交易，默沙東以首付款5.88億美元和最高27億美元的里程碑付款獲得禮新醫(yī)藥PD-1/VEGF雙抗LM-299的全球開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化獨家許可。BioNTech將以8億美元預(yù)付款收購普米斯100%已發(fā)行股本及額外支付最高1.5億美元的里程碑付款獲得PD-L1/VEGF雙特異性抗體（PM8002/BNT327）完整的全球范圍權(quán)益。國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)跨入國際化新周期，近2年龍頭MNC藥企密集布局國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品管線及創(chuàng)新產(chǎn)品，國際深度合作與融合推動國內(nèi)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)跨入高質(zhì)量新周期，看好具備臨床顯著優(yōu)勢產(chǎn)品持續(xù)走向全球市場的產(chǎn)業(yè)趨勢，建議重點布局具備走向國際市場實力公司投資機(jī)會。
投資建議
上周受到美國醫(yī)療政策潛在預(yù)期變化及減重板塊因庫存影響導(dǎo)致業(yè)績略低于預(yù)期等因素影響，納指生科呈現(xiàn)較大幅度回調(diào)，進(jìn)而引起國內(nèi)生物科技板塊情緒面變化。生物科技板塊在政策及業(yè)績方面持續(xù)改善，投資邏輯由收入增長轉(zhuǎn)向盈利能力，海外授權(quán)交易及海外產(chǎn)品持續(xù)放量推動利潤開始兌現(xiàn)。隨著情緒面逐步恢復(fù)，創(chuàng)新藥板塊持續(xù)改善的基本面得以重新定價，板塊底部位置有望確認(rèn)。中長期來看，在基本面持續(xù)改善支撐下，隨著流動性改善，生物科技板塊有望開啟新一輪穩(wěn)健上漲行情。建議重點關(guān)注創(chuàng)新藥板塊優(yōu)質(zhì)個股中長期價值底部配置機(jī)會。
國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)步入國際化新周期，我們構(gòu)建了臨床需求、技術(shù)平臺、產(chǎn)品力三維選股框架，重點推薦兩條投資主線。
1、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新兌現(xiàn)：Pharma公司行業(yè)沉淀深厚，業(yè)績韌性強(qiáng)勁，穿越多輪周期，當(dāng)前創(chuàng)新管線步入兌現(xiàn)期，我們看好此類公司業(yè)績和估值抬升投資機(jī)會。
2、Biotech持續(xù)成長，產(chǎn)品海外注冊催化：看好研發(fā)平臺和商業(yè)化得以驗證，潛在產(chǎn)品海外注冊落地的公司。
長期，十三五期間國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)初步建設(shè)完成了相對完善地集政策、人才、資本三大要素的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，制度的根本性變革和系統(tǒng)的成功建設(shè)帶動生產(chǎn)要素快速集合，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在重塑。進(jìn)入十四五，產(chǎn)業(yè)運行至研發(fā)升級、創(chuàng)新求真、國際融合的高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)迎來轉(zhuǎn)型升級歷史機(jī)遇。從二季度業(yè)績來看創(chuàng)新藥中biotech優(yōu)質(zhì)個股逐步走向盈利周期，傳統(tǒng)Pharma公司創(chuàng)新管線步入兌現(xiàn)期，存量業(yè)務(wù)逐步出清，整體板塊業(yè)績改善趨勢明顯，同時疊加宏觀利好政策推出，業(yè)績改善有望延續(xù)，板塊具備較高配置價值，維持行業(yè)“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、創(chuàng)新藥臨床進(jìn)展、產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消、技術(shù)迭代、國際注冊及商業(yè)化等方面低于預(yù)期風(fēng)險。
2、醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風(fēng)險。
3、地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭端風(fēng)險。
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