>> 海通證券-2024年10月財政數(shù)據(jù)點評：財政發(fā)力，收支改善-241119
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁中華,侯歡 |
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一般公共預(yù)算收入增速回升。2024年1-10月，全國一般公共預(yù)算收入同比下降1.3%，完成全年預(yù)算的85.1%，略低于去年同期水平。其中，10月當(dāng)月同比增速5.5%，相比9月增速2.5%明顯回升。究其原因，經(jīng)濟階段性改善使得稅收收入回升，非稅收收入高位運行對財政收入也有所支撐。
一般公共預(yù)算支出增速明顯回升，傾斜基建。2024年1-10月，全國一般公共預(yù)算支出同比增長2.7%。其中，10月當(dāng)月同比增速10.4%，相比9月增速5.2%明顯回升。支出增速連續(xù)兩個月回升，目前高位運行，反映財政對經(jīng)濟的支持力度邊際提升。從分項看，一方面，基建類支出增速改善。其中，農(nóng)林水支出高位運行，交通運輸、城鄉(xiāng)社區(qū)支出增速明顯回升。另一方面，民生類支出增速邊際回升。其中，衛(wèi)生健康、社保就業(yè)支出增速升至較高水平。此外，科技支出增速由負轉(zhuǎn)正，大幅回升。
政府性基金收支邊際改善。2024年1-10月，全國政府性基金預(yù)算收入同比下降19%，完成全年預(yù)算的45.4%，與過去兩年同期相比差距較為明顯。不過，10月當(dāng)月同比增速-10%，降幅相比9月的-14.2%繼續(xù)收窄。究其原因，10月以來，宏觀政策加碼，房地產(chǎn)需求邊際改善。我們認為，當(dāng)前政策對房地產(chǎn)仍是以托底為主，房地產(chǎn)市場能否持續(xù)改善需要關(guān)注財政的支持力度。2024年1-10月，全國政府性基金預(yù)算支出同比下降3.8%，完成全年預(yù)算的59.4%，不及過去兩年同期水平。從當(dāng)月看，10月當(dāng)月同比增速47.9%，相比9月的34.2%明顯回升。究其原因，除了土地出讓收入降幅收窄，還與專項債發(fā)行提速有關(guān)。
總結(jié)來看，我們認為，財政政策邊際上會增加托底功能，但財政紀律依然會延續(xù)。在政策轉(zhuǎn)向后，我國財政周期的序幕已經(jīng)開啟。從財政資金的投向看，我們預(yù)計財政重在兼顧防風(fēng)險和穩(wěn)增長。在穩(wěn)增長方面，財政整體方向也會從過去的“投資”主導(dǎo)，邊際向“消費”傾斜。
風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期。
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