>> 銀河證券-央國企引領(lǐng)專題：央國企改革新征程，北交所價值新機(jī)遇-241115
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
范想想 |
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國央企市值規(guī)模更大，經(jīng)營整體積極穩(wěn)健:北交所國有企業(yè)的平均市值均高于非國有企業(yè)(24.89億元)，其中又以央企的平均市值(72.64億元)最高。2024年前三季度業(yè)績方面，地市級國有企業(yè)的平均營收最高，達(dá)到7.0億元，同時其平均凈利潤水平也最高，達(dá)到0.55億元。資產(chǎn)負(fù)債率方面，多數(shù)國央企公司均處于40%-60%的合理水平。研發(fā)投入方面，路橋信息、中科美菱、曙光數(shù)創(chuàng)2023年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例超過10%?？傮w來看,國央企的分紅情況更好，分紅總額和股利支付率均相對更高;省屬國資控股相對更慷慨，2023年平均分紅總額達(dá)到5710萬元。
北交所國央企近一年綜合表現(xiàn)相對更優(yōu)：北交所國央企共24家,其中央企4家、省屬國資9家、地方國資11家，約占北交所上市公司總數(shù)的9.4%左右。從行業(yè)角度看，北交所國有企業(yè)涉及社會服務(wù)、計算機(jī)、醫(yī)藥生物等13個行業(yè)，分布較為廣泛。從市場表現(xiàn)來看，近一年北交所國有企業(yè)綜合表現(xiàn)超越北證50，其中政策因素對整體波動影響較明顯。在鼓勵混改企業(yè)上市，鼓勵地方政府輸送優(yōu)質(zhì)企業(yè)，和北交所助力優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)發(fā)展的背景下，未來或?qū)⒂懈鄡?yōu)質(zhì)“專精特新”或創(chuàng)新型中小國有企業(yè)選擇北交所。
新一輪國企改革開啟，科學(xué)考核推動高質(zhì)量發(fā)展：通過相關(guān)政策及會議精神的梳理，我們通過幾方面來優(yōu)選北交所國央企上市公司。(1)政策提到，要優(yōu)化國有企業(yè)布局，加快建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，上市公司要堅守集團(tuán)定位;(2)新“國九條”以及《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》提到，上市公司要積極維護(hù)股東權(quán)益增進(jìn)市場認(rèn)同，因此要加強(qiáng)分紅與回購；(3)股權(quán)激勵是完善和升級發(fā)展企業(yè)的中長期激勵政策，可以進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)經(jīng)營管理效能和科研創(chuàng)新活力；(4) 《關(guān)于做好2023年中央企業(yè)投資管理》提到要合理安排投資規(guī)模，落實投資計劃，加快項目建設(shè)，因此落實募投項目,打造第二增長曲線，一方面可以平滑宏觀周期或下游需求變化帶來的波動，另一方面也可以進(jìn)一步推升公司的經(jīng)營業(yè)績; (5) “一利五率”和“一企一策”也是基于基本面和財務(wù)情況的考量，因此要優(yōu)選經(jīng)營良好及業(yè)績優(yōu)異的公司。國企改革開啟新階段，北交所國央企公司將成為投資者關(guān)注的重點。
投資建議：新一輪國企改革開啟，科學(xué)考核體系的推進(jìn)既促進(jìn)北交所國央企治理水平和效能更上臺階，同時也會助推北交所國央企上市公司在二級市場上有更好的價值體現(xiàn)。我們分別從集團(tuán)布局、分紅、回購、股權(quán)激勵、第二增長曲線以及財務(wù)角度對北交所國央企上市公司進(jìn)行了梳理,推薦關(guān)注: (1)分紅方面，可關(guān)注歷史股利支付率較高，且存在北交所上市后三年股東分紅回報規(guī)劃的公司，如中紡標(biāo)、天紡標(biāo)、民士達(dá)、天力復(fù)合、森萱醫(yī)藥等公司；(2)第二增長曲線方面，可關(guān)注拓展現(xiàn)有主營產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，或開辟新市場延長主營業(yè)務(wù)上下游布局的公司，如吉林碳谷、蘇軸股份、國義招標(biāo)、緯達(dá)光電等; (3)財務(wù)方面，可關(guān)注經(jīng)營業(yè)績良好，且償債能力較優(yōu)的公司，如蘇軸股份、民士達(dá)、天力復(fù)合等。
風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險。
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