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核心觀點(diǎn)：上周（11.14-11.20）A股市場兩融余額小幅增加，交易活躍度整體回落。主要指數(shù)PE估值分位普遍下行，其中Wind雙創(chuàng)領(lǐng)跌。主要風(fēng)格PE估值分位均下降，其中成長風(fēng)格跌幅較大。全行業(yè)銀行估值分位數(shù)上升較多，家電行業(yè)跌幅較大。
　　情緒：兩融余額小幅增長，市場交易活躍度整體下降
　　1）股債收益率下行，投資性價(jià)比較高。截至2024年11月20日，滬深300股息率為2.95%，10年國債收益率為2.09%，股債收益率為-0.86%，周環(huán)比下降0.08pct。股債收益率低于24年以來均值0.06pct，仍處于2012年以來相對(duì)低點(diǎn)，這也意味著當(dāng)前A股市場依然具備較高的投資性價(jià)比。
　　2）兩融余額小幅增加，融資買入額占比下降。上周（11.14-11.20）兩融余額均值約1.84萬億元，較上上周均值增加0.65%；融資買入額占全A成交額比例小幅下降，上周融資買入額占全A成交額比例均值為10.19%，較上上周降低1.61pct。
　　3）市場交易活躍度整體回落，中證500成交額環(huán)比降幅最大。換手率方面，上周（11.14-11.20）各主要指數(shù)換手率普遍下行。其中，Wind雙創(chuàng)換手率環(huán)比下降最多為1.79pct；成交額方面，上周各主要指數(shù)成交額普降，中證500成交額環(huán)比降幅最大為33.92%，其次是Wind雙創(chuàng)成交額減少31.35%。
　　估值：指數(shù)PE估值分位普遍下行，成長風(fēng)格領(lǐng)跌，銀行行業(yè)領(lǐng)漲
　　1）指數(shù)PE估值分位普遍下行，Wind雙創(chuàng)領(lǐng)跌。主要指數(shù)PE（TTM）歷史分位層面，上周（11.14-11.20）主要指數(shù)PE估值分位普遍下跌，其中，Wind雙創(chuàng)領(lǐng)跌6.6個(gè)百分點(diǎn)，其次是深證成指下行5.9個(gè)百分點(diǎn)。各主要指數(shù)PB（LF）歷史分位層面，上周各主要指數(shù)PB估值分位普跌，其中Wind雙創(chuàng)下行最多為10.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　2）風(fēng)格PE估值分位數(shù)均下降，成長風(fēng)格領(lǐng)跌。從PE（TTM）歷史分位層面來看，上周（11.14-11.20）各風(fēng)格板塊PE分位均下降，成長風(fēng)格領(lǐng)跌5.2個(gè)百分點(diǎn)。從PB（LF）歷史分位來看，上周各風(fēng)格板塊PB分位均下跌，其中成長風(fēng)格跌幅最大為7.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　3）行業(yè)PE估值分位多數(shù)下跌，銀行上漲，家電跌幅較大。上周（11.14-11.20）行業(yè)PE估值分位下跌居多。板塊層面，1）周期板塊PE估值分位漲跌互現(xiàn)，煤炭領(lǐng)漲（環(huán)比+2.3pct），建筑領(lǐng)跌（環(huán)比-2.1pct）；2）消費(fèi)板塊PE分位多數(shù)下跌，家電行業(yè)領(lǐng)跌6.3pct，紡織服裝上行0.2pct；3）成長板塊PE分位普跌，機(jī)械行業(yè)跌幅較大為5.2pct，計(jì)算機(jī)、電子均下行4.8pct；4）金融板塊PE分位漲跌參半，其中銀行行業(yè)上漲2.8pct，非銀金融行業(yè)下跌6.1pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　上市公司業(yè)績不及預(yù)期、市場波動(dòng)超預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。