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未來(lái)若美元進(jìn)一步階段性走強(qiáng)導(dǎo)致大宗商品回撤，或?yàn)橹虚L(zhǎng)期配置提供了較好的買(mǎi)點(diǎn)。
　　大勢(shì)層面，經(jīng)濟(jì)、政策短期變量不大，人民幣匯率成為短期關(guān)注的重點(diǎn)。
　　近期，受特朗普交易、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫等影響，美元指數(shù)快速上行，截止11月22日,美元指數(shù)最高沖破108關(guān)口。受強(qiáng)美元影響，人民幣匯率從10月初的7.10貶值至目前7.25左右。
　　人民幣匯率具備哪些支撐和風(fēng)險(xiǎn)？未來(lái)如何影響市場(chǎng)走向？
　　1、人民幣匯率的支撐——經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和外貿(mào)結(jié)匯
　　經(jīng)濟(jì)：自9月一攬子增量政策持續(xù)出臺(tái)，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)多個(gè)亮點(diǎn)，在政策持續(xù)落地的背景下，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能修復(fù)預(yù)期有望鞏固。近期高頻數(shù)據(jù)顯示，11月港口集裝箱吞吐量顯著反彈，運(yùn)價(jià)指數(shù)也有所回升，或預(yù)示“搶出口”效應(yīng)或持續(xù)，外貿(mào)對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)短期不存在明顯擾動(dòng)。
　　結(jié)匯：臨近歲末，企業(yè)賬款、員工薪酬等密集結(jié)算期將至，外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯需求將快速釋放，從銀行代客結(jié)售匯差也可以看出，年底多是明顯順差或逆差大幅收窄，快速釋放的結(jié)匯需求對(duì)人民幣匯率也形成了支撐。
　　總之，經(jīng)歷了近一個(gè)月人民幣的回調(diào)，對(duì)應(yīng)美元走強(qiáng)的貶值壓力或已充分釋放，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)和外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯的支撐下，年底人民幣匯率仍具備一定支撐，不具備繼續(xù)走貶的基礎(chǔ)。
　　2、人民幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)——美元持續(xù)走強(qiáng)
　　往后看，人民幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于外部：（1）12月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的可能性，屆時(shí)美元和美債收益率或再度上行；（2）“美強(qiáng)歐弱”經(jīng)濟(jì)格局延續(xù)，若歐元出現(xiàn)超預(yù)期走弱，被動(dòng)推升美元強(qiáng)勢(shì)；（3）特朗普政府“關(guān)稅預(yù)期”的潛在擾動(dòng)，非美貨幣存在走弱風(fēng)險(xiǎn)。
　　如何應(yīng)對(duì)外部擾動(dòng)？從目前的我國(guó)政策角度看，一方面，“寬財(cái)政”博弈“加關(guān)稅”，通過(guò)擴(kuò)赤字促消費(fèi)、加快收儲(chǔ)和地產(chǎn)竣工、壓降隱債存量等，對(duì)沖出口潛在沖擊和穩(wěn)定匯率貶值預(yù)期；另一方面，匯率管理底線依然是“堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”和“防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)”，央行可能采取逆周期調(diào)節(jié)行動(dòng)維穩(wěn)外匯市場(chǎng)，保持市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的信心。
　　總之，短期人民幣匯率有支撐，中期看7.3或是匯率的關(guān)鍵點(diǎn)位，如果來(lái)到這個(gè)位置附近，央行可能會(huì)采取逆周期行動(dòng)調(diào)節(jié)。市場(chǎng)層面，匯率走貶壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，但接下來(lái)將召開(kāi)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，仍有增量政策預(yù)期維穩(wěn)，風(fēng)格上或相對(duì)利好順周期（央國(guó)企、保險(xiǎn)、建筑、有色等）。