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核心觀點(diǎn)
　　本周，動(dòng)力煤價(jià)格加速下跌，截至11月21日，秦皇島港5500K報(bào)價(jià)830元/噸，月內(nèi)累計(jì)下跌20元，較去年同期偏低99元。本周動(dòng)力煤供應(yīng)整體寬松的局面并未扭轉(zhuǎn)，供應(yīng)和庫(kù)存格局較前期變化不大，仍對(duì)煤價(jià)形成壓制?；久娓饕刂校^前期出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變的主要是下游需求端。首先從供應(yīng)端來(lái)看，10月全國(guó)原煤產(chǎn)量4.12億噸，同比增4.6%，進(jìn)口煤及褐煤4625萬(wàn)噸，同比增28.5%，國(guó)內(nèi)煤炭總供應(yīng)量維持高位。進(jìn)入迎峰度冬階段，主產(chǎn)區(qū)煤礦大多維持正常產(chǎn)銷，保障冬季能源供應(yīng)。高頻進(jìn)口數(shù)據(jù)方面，11月截至17日，我國(guó)海運(yùn)煤炭到港量為2091萬(wàn)噸，折合日均到港123萬(wàn)噸，維持極高水平，預(yù)計(jì)11月進(jìn)口煤數(shù)量仍較為可觀。需求方面，11月中下旬，國(guó)內(nèi)氣溫驟降，且隨著寒潮到來(lái)，11月底國(guó)內(nèi)大部地區(qū)氣溫仍將進(jìn)一步走低。根據(jù)中央氣象臺(tái)提示，23日至27日，國(guó)內(nèi)大部地區(qū)氣溫將普遍下降6~10℃，部分地區(qū)降溫幅度可達(dá)12℃以上，顯示居民采暖需求即將快速攀升。不過，根據(jù)國(guó)家氣候中心預(yù)測(cè)，今年冬季，我國(guó)大部地區(qū)氣溫偏高，且當(dāng)前國(guó)內(nèi)能源保供基礎(chǔ)較好，19日國(guó)家發(fā)改委在新聞發(fā)布會(huì)上也表明今冬明春預(yù)計(jì)能源供需總體平衡。此外，12月上旬，云南大部以及四川北部局部地區(qū)降水預(yù)計(jì)將偏多2成以上，云南中西部降水將偏多5~8成，若水電改善，將一定程度上緩解火電壓力。庫(kù)存方面，截至11月21日，環(huán)渤海9港煤炭總庫(kù)存累至2914萬(wàn)噸，為年內(nèi)最高庫(kù)存水平，較11月1日總計(jì)增加347.8萬(wàn)噸，與去年同期庫(kù)存基本持平。中間環(huán)節(jié)庫(kù)存仍在不斷攀升，港口煤價(jià)面臨較大壓力。整體來(lái)看，動(dòng)力煤高供應(yīng)、高庫(kù)存格局未變，有變化的是下游需求迎來(lái)季節(jié)性走強(qiáng)的拐點(diǎn)，但考慮到今年能源保供基礎(chǔ)較好，且能源供需預(yù)計(jì)總體平衡，我們認(rèn)為采暖季前半段動(dòng)力煤價(jià)格或仍呈現(xiàn)出旺季不旺的特征，價(jià)格維持低位震蕩，近期煤價(jià)下行空間有限，在800元/噸一線或有較強(qiáng)支撐。