>> 創(chuàng)元期貨-原木周報：當前估值偏中性，上市初期控制風險-241124
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
大?。?/td>
| 808KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
廉超 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周觀點：
上市首周期貨價格波動較為劇烈：本周期貨盤面低開高走，周線2507合約收于809.5元/立方米，2509合約收于837元/立方米，2511合約收于846.5元/立方米。月差方面，07-09價差收于-27.5元/立方米，07-11價差收于-37元/立方米，09-11價差收于-9.5元/立方米。根據歷史現貨和價差數據來看，當前盤面和價差估值均處于中性區(qū)間。
本周現貨價格持穩(wěn)：本周現貨報價無調整?；鶞式桓钇返娜照?.9米中A報價為800元，云杉報價同樣無變化。截至上周五，最低成本可交割品（不考慮國產材）價格為790元/立方米，若以此規(guī)格材種計算基差，則截至上周五收盤，期貨基差為-19.5元/立方米。海外方面，當前最新的輻射松CFR報價為124美元/立方米，云杉報價121歐元/立方米，出口A級AWG報價為125紐幣/立方米。運費方面，本周波羅的海干散貨指數報1537，周跌13.89%，波羅的海靈便型指數報670，周跌2.19%，波羅的海超輕便指數報984點，周跌3.43%，進口集運指數報760.25，周跌2.12%。
12月份一般為海運市場的傳統旺季，盡管今年干散貨海運存在著一定旺季不旺的跡象，但從歷史數據來看，12月運費指數環(huán)比11月底大幅下跌的可能性不高，對于CFR報價不太可能會出現明顯的拖累。
不過，當前貿易商進口利潤虧損程度已經接近歷史最高水平，在匯率承壓和國內基本面偏弱的情況下，后續(xù)美元報價有一定松動的可能性。
出貨量環(huán)比回升，港口庫存小幅累庫：最新的原木全國日均出貨量為5.56萬立方米/天，環(huán)比前一周增加0.68萬立方米，其中江蘇日均出貨量2.45萬立方米/天，環(huán)比增0.02萬立方米；山東日均出貨量2.31萬立方米，環(huán)比增0.39萬立方米。上周全國港口庫存為264.51萬立方米，環(huán)比累庫7.84萬立方米，相較10月末累庫8.96萬立方米。按樹種來看，輻射松庫存202萬方，累庫7萬方，北美材庫存42萬方，去庫5萬方，云杉庫存13萬方，去庫1萬方。結合歷史數據來看，預計12月港口庫存將以小幅累庫為主。
建材消費漲跌互現：本周混凝土發(fā)運量141萬立方米，環(huán)比減少1.53萬立方米，水泥出貨量342.6萬噸，環(huán)比減少2.45萬噸。螺紋鋼消費量234.2萬噸，環(huán)比增加3.36萬噸。上周整個商品市場窄幅震蕩，文華商品指數周線上漲0.35%，其中建材板塊平盤，黑鏈板塊漲1.65%，鋼鐵板塊漲2.21%。
展望：本周走勢基本符合我們在上市前快速下探底部區(qū)間后震蕩為主的走勢，但周四在消息和資金共同驅使下的估值修復行情有所超出預期。據了解，當前產業(yè)內仍有不少業(yè)者仍在觀望尚未入場，產業(yè)外資金對于盤面驅動力度更強。供應端，從歷史進口季節(jié)性看，雖然10月新西蘭發(fā)船量環(huán)比減少，但最后兩個月的進口量相比10月依然有環(huán)比回升的空間（2023年也是類似的情況）。需求端，11和12月為原木出貨的相對淡季，但建筑行業(yè)也有年末趕工趕進度的習慣，此時現貨價格一般會在12月前后出現短暫的小反抽，出貨量也會有短暫回升，因此整體上不看空12月的現貨價格。但是正常的季節(jié)性變化不會改變需求總體較弱的大格局。綜合來說，11和12月的供需矛盾不明顯，基本面沒有特別強的驅動。預計短期波動區(qū)間在770-850之間。
策略建議：由于短期資金盤和投機盤較多，行情波動大，單邊建議暫時觀望控制風險。對于中期行情的判斷是大區(qū)間內的偏弱震蕩，在短期內則可能因為政策、事件刺激或者季節(jié)性驅動產生小周期級別的行情。7-9反套風險較小，維持震蕩中樞-30的觀點不變，當前可繼續(xù)持有。
風險提示：宏觀情緒變化、匯率波動風險、政策內容或效果不及預期、意外事件刺激、地緣政治沖突
|
|
