>> 長江證券-梅花生物(600873)擬跨境收購資產(chǎn)，引入合成生物學(xué)延伸產(chǎn)業(yè)鏈-241124
| 上傳日期： |
2024/11/24 |
大小： |
707KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬太 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司擬以105億日元（以2024年11月24日匯率折合人民幣約5億元左右）收購Kirin HoldingsCompany, Limited（簡稱“麒麟控股”，東京證券交易所上市公司，股票代碼2503.T）的全資子公司Kyowa Hakko Bio Co., Ltd.（協(xié)和發(fā)酵株式會社）旗下的食品氨基酸、醫(yī)藥氨基酸、母乳低聚糖業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，其中包括1）協(xié)和發(fā)酵上海工廠、泰國工廠及海外其他生產(chǎn)經(jīng)營實體的全部股權(quán)及下屬資產(chǎn)，包括土地、房產(chǎn)、生產(chǎn)設(shè)備及相關(guān)醫(yī)藥產(chǎn)品認(rèn)證；2）不低于156億日元的存貨和正常水平的運營資本；3）十余種藥氨基酸的菌種及相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)，包括精氨酸、組氨酸、谷氨酰胺、絲氨酸、羥脯氨酸、纈氨酸、亮氨酸、異亮氨酸、蘇氨酸、瓜氨酸、鳥氨酸等；4）若干HMO的菌種、生產(chǎn)線、相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)、注冊批文及上市許可。
事件評論
協(xié)和發(fā)酵是氨基酸發(fā)酵產(chǎn)業(yè)的先行者，交易標(biāo)的為協(xié)和發(fā)酵旗下食品氨基酸、醫(yī)藥氨基酸及HMO業(yè)務(wù)。協(xié)和發(fā)酵分別于1956年和1958年率先實現(xiàn)了L-谷氨酸和L-賴氨酸的工業(yè)化發(fā)酵生產(chǎn)，后續(xù)成功研發(fā)并首先商業(yè)化了包括精氨酸、鳥氨酸、瓜氨酸、絲氨酸在內(nèi)的多種氨基酸產(chǎn)品。在醫(yī)藥領(lǐng)域，協(xié)和發(fā)酵專注于通過先進(jìn)的發(fā)酵技術(shù)生產(chǎn)高純度、高品質(zhì)的醫(yī)藥級氨基酸產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于藥品和健康領(lǐng)域，包括原料藥活性藥物成分（API）、藥用輔料、細(xì)胞培養(yǎng)基成分、診斷試劑和功能食品原料等。長期以來，協(xié)和發(fā)酵一直處于全球合成生物學(xué)的領(lǐng)先地位，憑借超過70年的技術(shù)積累，在氨基酸和HMO產(chǎn)品的上游菌種改造和下游提取工藝上擁有眾多專利。協(xié)和發(fā)酵于2022年成功實現(xiàn)HMO類產(chǎn)品的商業(yè)化生產(chǎn)，包括2’-巖藻糖基乳糖（2’-FL）、3’-唾液酸乳糖（3’-SL）、6’-唾液酸乳糖（6’-SL）。
依據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的財務(wù)盡調(diào)報告顯示，標(biāo)的資產(chǎn)模擬獨立運營后，截至2023年12月31日總資產(chǎn)415.97億日元，凈資產(chǎn)19.95億日元，2023年營業(yè)收入163.52億日元，息稅折舊攤銷前利潤-48.90億日元；2024年6月底總資產(chǎn)434.99億日元，凈資產(chǎn)-4.78億日元，2024年上半年營業(yè)收入84.93億日元，息稅折舊攤銷前利潤-25.54億日元。標(biāo)的資產(chǎn)負(fù)債主要為股東借款及銀行貸款，依據(jù)交易協(xié)議約定，麒麟控股和協(xié)和發(fā)酵承諾在交割前完成借款清償，所以交割時標(biāo)的凈資產(chǎn)將回正并接近總資產(chǎn)水平。同時，麒麟控股發(fā)布公告轉(zhuǎn)讓損失和一次性費用約290億日元將作為其他費用等計入該公司2024Q4報表。該金額為目前的估計值，可能會發(fā)生變動。麒麟控股公告預(yù)計本次轉(zhuǎn)讓需要進(jìn)行包括藥品生產(chǎn)許可等一系列的移交手續(xù)，預(yù)計這些手續(xù)將在2025年第四季度完成。
本次交易將為公司在多個方面帶來提升和擴(kuò)展。技術(shù)能力上，公司將新增多種氨基酸新品類和新菌種，如精氨酸、組氨酸、絲氨酸、瓜氨酸、鳥氨酸和羥脯氨酸等，并獲得十余種氨基酸的發(fā)酵菌種及相關(guān)專利。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，公司將延伸產(chǎn)業(yè)鏈，不僅能增加下游高附加值醫(yī)藥氨基酸產(chǎn)品的發(fā)酵和精制能力，還將獲得包括但不限于GMP（良好生產(chǎn)認(rèn)證）和全球多市場的氨基酸原料藥注冊證。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，公司將通過本次交易引入合成生物學(xué)精密發(fā)酵平臺生產(chǎn)三種HMO產(chǎn)品的能力，并獲得相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)體系。產(chǎn)業(yè)布局上，公司將通過交易獲得多個國內(nèi)外生產(chǎn)經(jīng)營實體，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)出海戰(zhàn)略落地。
公司是味精和氨基酸全球龍頭，受益于行業(yè)格局逐步優(yōu)化，同時搭建合成生物學(xué)平臺，成長動力強(qiáng)。預(yù)計24-26年歸屬凈利潤為30.0、35.8、39.4億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、交割風(fēng)險；2、收購整合風(fēng)險。
|
|
