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行情回顧：大幅下跌
　　本周申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)下跌2.76%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲幅排名第24位。其中，豬價(jià)連續(xù)下行，生豬養(yǎng)殖板塊下跌最多，而苗價(jià)超預(yù)期堅(jiān)挺，肉雞板塊跌幅較小。
　　豬：價(jià)格區(qū)間波動(dòng)
　　本周豬價(jià)先跌后漲，周均價(jià)繼續(xù)下行。本周全國均價(jià)16.25元/KG，較上周下降2.49%；其中上半周，市場(chǎng)供應(yīng)充足，豬價(jià)延續(xù)前期緩跌趨勢(shì)；周中跌至16.1元/KG左右后，養(yǎng)殖戶挺價(jià)情緒嚴(yán)重，外加氣溫下降、大豬需求增加，豬價(jià)有所反彈。短期市場(chǎng)供需博弈激烈，預(yù)計(jì)將維持震蕩：一方面市場(chǎng)供應(yīng)充足，且冬季為季節(jié)性豬病頻發(fā)季，對(duì)養(yǎng)殖主體心態(tài)有所影響；另一方面，降溫后，消費(fèi)有所改善，且養(yǎng)殖主體惜售情緒對(duì)低價(jià)形成較強(qiáng)支撐。
　　產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，對(duì)明年豬價(jià)不必過于悲觀。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，本輪生豬產(chǎn)能從24年5月開始緩慢修復(fù)，截至9月，全國能繁存欄僅4062萬頭，同比依然下降4.20%，四個(gè)月僅修復(fù)1.91%的產(chǎn)能。本輪周期豬價(jià)高點(diǎn)已過，且將面臨著秋冬疾病問題的挑戰(zhàn)，四季度產(chǎn)能增速快速提升的可能性較低。今年全年生豬產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，故而我們可以預(yù)期明年生豬供應(yīng)增長(zhǎng)幅度將是緩和的。
　　關(guān)注出欄兌現(xiàn)度高、成本優(yōu)勢(shì)突出的公司。經(jīng)過前期調(diào)整，板塊估值低位、安全邊際高。如四季度生豬產(chǎn)能繼續(xù)維持較慢增長(zhǎng)，則將明顯利于市場(chǎng)對(duì)明年豬價(jià)的信心修復(fù)。建議首選成本優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的，再兼顧成長(zhǎng)性。1）龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)彈性更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等。
　　白羽雞：雞苗短缺，價(jià)格堅(jiān)挺
　　截至11月22日當(dāng)周，煙臺(tái)雞苗出場(chǎng)價(jià)格為4.7元/羽，較上周上漲0.3元/羽，單羽盈利1.8元；肉毛雞均價(jià)3.85元/斤，較上周微漲，預(yù)計(jì)單羽虧損1.6元。10月以來，雞苗報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，持續(xù)超預(yù)期；主要因?yàn)椋?2年及23年海外引種數(shù)量較少，在強(qiáng)制換羽、延遲淘汰等操作下，當(dāng)前祖代種雞性能欠佳，故而其對(duì)雞苗的影響在近期才體現(xiàn)。行業(yè)將在12月中旬左右進(jìn)入停敷期，且春節(jié)前排產(chǎn)計(jì)劃已確定，故預(yù)計(jì)短期內(nèi)雞苗價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:發(fā)生動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。