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本周研究跟蹤與投資思考：近期晨鳴大規(guī)模停產，文化紙、白卡紙供應壓力下降，利好短期市場維持供需平衡局面，11月箱板瓦楞紙、白卡紙廠頻發(fā)漲價函，關注紙價落地；10月家具及其零件出口額同比+3.1%，外需仍具韌性，海外黑五網一大促開啟，跨境電商景氣有望延續(xù)。
　　造紙供給短期改善，關注包裝紙漲價落地。11月19日，造紙龍頭晨鳴宣布自11月以來對部分生產基地進行了停產，停機漿紙產能703萬噸，占總產能的71.7%。當前晨鳴銅版紙、雙膠紙與白卡紙產能占行業(yè)比重分別約為17.1%/19.5%/10.4%，龍頭限產停產下文化紙、白卡紙短期供應壓力下降，利好短期市場維持供需平衡局面，有利于造紙格局改善、紙價提漲與盈利修復。近期箱板瓦楞紙、白卡紙?zhí)釢q情緒濃厚，11月以來瓦楞箱板紙廠已連發(fā)多輪30-50元/噸漲價函，上周APP、博匯、萬國紙業(yè)等多家紙企同時宣布將上調白卡紙價格200元/噸。截至11月22日，箱板、瓦楞紙市場價分別較月初上漲100元/噸、165元/噸，白卡紙價也于上周落地50元/噸漲幅，Q4市場步入包裝紙傳統(tǒng)消費旺季，節(jié)假日密集提振市場需求，有望進一步為紙價提漲落地提供支撐。
　　10月家具出口額同比+3.1%，跨境電商政策利好，海外黑五網一大促開啟，跨境電商景氣有望持續(xù)。10月我國家具及其零件出口額同比+3.1%，出口增速轉正，外需仍具備韌性。分品類看，10月保溫瓶、升降桌、人造草坪與床墊出口表現(xiàn)優(yōu)異，出口額分別同比+20.8%/19.9%/19.6%/12.7%，辦公椅、床架與電子煙等品類出口額也實現(xiàn)個位數(shù)增長。11月21日，商務部印發(fā)《關于促進外貿穩(wěn)定增長的若干政策措施》，其中促進跨境電商發(fā)展為重要著力點，政策利好為外貿與跨境電商提供有力支持。近期海外黑五網一購物季陸續(xù)開啟，Q4海外電商大促、感恩圣誕節(jié)密集，關注Q4跨境電商旺季表現(xiàn)。
　　重點數(shù)據(jù)跟蹤：市場回顧：上周輕工板塊-0.46%，周相對收益+2.14%。家居板塊：10月家具類零售額同比+7.4%，9月建材家居賣場銷額同比-2.2%；上周TDI國內現(xiàn)貨價下跌100元/噸，軟泡聚醚市場價持平。漿價紙價：上周外盤針、闊葉漿報價持平；內盤針葉漿上漲50元/噸、闊葉漿持平；溶解漿持平；廢紙現(xiàn)貨價上漲34元/噸；成品紙方面，上周雙膠紙、雙銅紙市場價持平，瓦楞紙上漲110元/噸、箱板紙上漲60元/噸，白卡紙上漲50元/噸，白板紙持平。地產數(shù)據(jù)：10月我國商品房住宅新開工/竣工/銷售面積分別同比為-25.7%/-19.5%/-0.6%，10月30大中城市商品房成交面積同比-3.8%，10月二手房成交面積同比+47.2%。出口數(shù)據(jù)：10月我國家具與紙制品出口額增速分別為+3.1%/+10.3%。
　　投資建議：隨著政企雙補在重點城市加速落地，看好家居龍頭經營與估值修復，重點關注歐派家居/索菲亞/顧家家居/公牛集團；關注短期供給改善、需求旺季支撐紙價提漲落地，重點推薦太陽紙業(yè)，推薦業(yè)績穩(wěn)健、高分紅率的精品紙包裝龍頭裕同科技；文娛板塊推薦傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健、新業(yè)務快速成長的晨光股份；出口鏈關注跨境電商出海標的，推薦家具家居跨境出海龍頭致歐科技，以及海外倉業(yè)務帶動二次增長的樂歌股份。
　　風險提示：消費復蘇不及預期；地產銷售竣工不及預期；行業(yè)競爭格局惡化