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本周觀點(diǎn)：
　　1)重視長(zhǎng)期破凈基建央國(guó)企投資機(jī)會(huì)。此次證監(jiān)會(huì)發(fā)布的市值管理指引，我們認(rèn)為有利于激發(fā)長(zhǎng)期破凈國(guó)央企市值管理的動(dòng)力。1）建筑國(guó)央企普遍在指數(shù)成分股里面，八大央企PB長(zhǎng)期低于1，最低的中國(guó)鐵建僅0.49；2）建筑國(guó)央企均處于基建行業(yè)龍頭地位，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，市占率高，資金實(shí)力雄厚，有較強(qiáng)的承接項(xiàng)目、完成項(xiàng)目能力；3）股息率普遍較高。其中隧道股份、中國(guó)建筑股息率分別達(dá)到4.95%、4.56%。在當(dāng)前政策持續(xù)刺激、市值管理考核落實(shí)的情況下，我們認(rèn)為建筑國(guó)央企有望迎來(lái)價(jià)值重估。
　　基建央國(guó)企陸續(xù)發(fā)布Q3業(yè)績(jī)，均略低于預(yù)期，我們認(rèn)為可能是由于前三季度基建投資偏謹(jǐn)慎，對(duì)項(xiàng)目收益率的要求較高，央國(guó)企承接項(xiàng)目的意愿度受到了影響，比如債務(wù)壓力大的省份不能新增基建項(xiàng)目、收益率欠佳的項(xiàng)目緩建等；但我們認(rèn)為四季度基建有望發(fā)力，924之后，政策重回投資端，基建預(yù)期改善，區(qū)域基建，西藏墨脫、江西運(yùn)河等發(fā)力投資，投資領(lǐng)域來(lái)看，水利、管網(wǎng)等是發(fā)力重點(diǎn)，回款方面，政策強(qiáng)調(diào)切實(shí)解決企業(yè)賬款拖欠問(wèn)題，基建有望扭轉(zhuǎn)資金、投資意愿、施工意愿等多方掣肘的局面；除此外，政策層面，互換便利逐步落實(shí)、抵押貸款回購(gòu)股票制度逐步推進(jìn)，央國(guó)企有望迎來(lái)增量資金；公司層面，中國(guó)建筑和中國(guó)能建增持反應(yīng)了央國(guó)企市值管理的的意愿，我們認(rèn)為后續(xù)增持、回購(gòu)是常態(tài)，多重政策工具有望充分運(yùn)用來(lái)實(shí)現(xiàn)央國(guó)企價(jià)值重估。建議重點(diǎn)關(guān)注央企中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等，地方國(guó)企四川路橋、安徽建工、隧道股份等。
　　2)建筑公司受益于此次化債政策。建筑公司商業(yè)模式需要墊資，應(yīng)收賬款較多；客戶(hù)多為地方政府，若地方政府投資意愿不強(qiáng)，那企業(yè)端訂單、產(chǎn)值均受較大程度影響。此次化債超10萬(wàn)億，力度大，有利于緩解地方政府資金壓力，恢復(fù)地方政府投資意愿；企業(yè)端，有望改善回款情況，應(yīng)收、現(xiàn)金流有望迎來(lái)大幅改善。建議重點(diǎn)關(guān)注基建央國(guó)企（中建、中交、鐵建、四川路橋等）、裝飾園林板塊（蒙草生態(tài)、江河集團(tuán)等）。
　　3)低空政策不斷，設(shè)計(jì)板塊率先受益。今年上半年低空經(jīng)濟(jì)首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告，隨后各地政策緊密跟上，近期《無(wú)錫市支持低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》正式發(fā)布，我們認(rèn)為低空作為經(jīng)濟(jì)發(fā)力的一個(gè)增量，有望迎來(lái)快速落地，而低空板塊里面，設(shè)計(jì)是先行受益，城市低空規(guī)劃，機(jī)場(chǎng)、起降點(diǎn)規(guī)劃設(shè)計(jì)、航線設(shè)計(jì)等都需要設(shè)計(jì)公司配合，建議重點(diǎn)關(guān)注已經(jīng)在低空積極布局的深城交、蘇交科、地鐵設(shè)計(jì)、華設(shè)集團(tuán)等。
　　市場(chǎng)回顧：
　　1)行業(yè)：本周上證指數(shù)下滑1.91%、深證成指下滑2.89%、創(chuàng)業(yè)板指下滑3.03%，同期申萬(wàn)建筑裝飾指數(shù)下滑1.61%；
　　2)個(gè)股：本周申萬(wàn)建筑共有33只股票上漲，漲幅前五的分別為：大千生態(tài)(+126.95%)、三維化學(xué)(+108.04%)、浙江建投(+33.12%)、華維設(shè)計(jì)(+22.96%)、東珠生態(tài)(+22.61%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，基建/地產(chǎn)投資增速不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期。