>> 申萬宏源-公用環(huán)保行業(yè)周報：廣東發(fā)布2025年電力市場交易方案全球氣價季節(jié)性上漲-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 1012KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
傅浩瑋,王璐,莫龍庭 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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本期投資提示：
電力：國家能源局披露10月全社會用電量數(shù)據(jù)。10月單月全社會用電量7742億千瓦時，同比增長4.3%。其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量分別同比增長5.1%、2.7%、8.4%、8.1%。第二產(chǎn)業(yè)用電量增速環(huán)比繼續(xù)下滑。第三產(chǎn)業(yè)延續(xù)同比高增趨勢，城鄉(xiāng)居民生活用電增速有所回落，但保持高單位數(shù)增速。10月，第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電增量分別貢獻(xiàn)全社會用電總增量的2%、44%、33%、22%。10工業(yè)用電需求增速相對較低，但仍貢獻(xiàn)10月主要用電增量。1-10月，全社會用電量累計81836億千瓦時，同比增長7.6%。1-10月，第一、二、三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量分別同比增長6.7%、5.6%、11.0%和12.3%。
廣東省安排2025年發(fā)電側(cè)年度交易規(guī)模上限3800億千瓦時，長協(xié)占比提升。11月21日，廣東省能源局、國家能源局南方監(jiān)管局發(fā)布《關(guān)于2025年電力市場交易有關(guān)事項的通知》，明確2025年廣東省電力市場交易細(xì)則。主要內(nèi)容包括：1）售電規(guī)模提升：2025年廣東電力市場規(guī)模同比增加500億千瓦時，安排發(fā)電側(cè)年度交易規(guī)模上限同比增加600億千瓦時。據(jù)此計算2025年廣東省年度長協(xié)占比58.5%，同比增加5.1pct。2）新能源交易規(guī)則細(xì)化：新增規(guī)定110kV及以上電壓等級的新能源按“基數(shù)電量+市場電量”方式參與市場。3）電價價格范圍保持不變。4）核電價格回收機制表述有所改變，核電站實際上網(wǎng)電價或?qū)⑴c核定上網(wǎng)電價進一步靠攏。
天然氣：季節(jié)性需求增加疊加地緣摩擦加劇，全球氣價普漲。截至11月22日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$2.41/mmBtu，周度環(huán)比漲幅46.06%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€46.53/MWh，周度環(huán)比漲幅2.04%。英國NBP現(xiàn)貨價格為114 pence/therm，周度環(huán)比跌幅1.60%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$14.6/mmBtu，周度環(huán)比漲幅7.35%。LNG全國出廠價4553元/噸，周度環(huán)比漲幅1.13%。美國國內(nèi)需求及LNG出口需求持續(xù)回升，天然氣庫存出現(xiàn)凈提取，帶動美國氣價低位反彈。寒冷天氣下歐洲天然氣庫存消耗量加速，11月以來消耗量創(chuàng)五年新高，當(dāng)前歐盟國家天然氣庫存水平年內(nèi)首次低于五年平均。美國針對俄羅斯天然氣工業(yè)銀行進行制裁，或?qū)е露韺W供給氣供給進一步萎縮，本周歐洲氣價再創(chuàng)年內(nèi)新高。東北亞供暖需求回升，疊加歐洲氣價持續(xù)走高，帶動?xùn)|北亞LNG現(xiàn)貨價格進一步上漲。
投資分析意見：1）電力：水電：2024年大水電梯級聯(lián)調(diào)的增發(fā)效益以及川云兩省電力供需緊張背景下的電價上漲，推薦長江電力、國投電力、川投能源、桂冠電力。核電：核電2022-2023年新增10臺機組核準(zhǔn)，2024年已核準(zhǔn)11臺機組，核準(zhǔn)節(jié)奏加速，長期看好核電企業(yè)成長性，建議關(guān)注中國核電、中國廣核（A+H）。煤電機組雖肩負(fù)更多調(diào)峰調(diào)頻責(zé)任，但容量電價與輔助服務(wù)市場化定價等政策可穩(wěn)定火電綜合盈利能力。推薦高股息的申能股份、消納水平良好的浙能電力、煤電聯(lián)營的內(nèi)蒙華電。消納與系統(tǒng)穩(wěn)定性提升，建議關(guān)注華潤電力、龍源電力、新天綠色能源、福能股份、中國電力、三峽能源。2）天然氣：降本+居民氣價改利好城燃公司盈利能力回升，推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)華潤燃?xì)狻⒗瞿茉?、新奧能源、中國燃?xì)?、港華智慧能源。同時推薦產(chǎn)業(yè)一體化天然氣貿(mào)易商新奧股份、深圳燃?xì)?、新天綠色能源、九豐能源。3）環(huán)保：受益化債+互換便利推進，關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健的高股息標(biāo)的，推薦洪城環(huán)境、永興股份、瀚藍(lán)環(huán)境、興蓉環(huán)境、軍信股份、粵海投資、綠色動力；歐盟生物航煤政策實施在即得加UCO出口退稅取消，建議關(guān)注SAF標(biāo)的嘉澳環(huán)保、海新能科、鵬鷂環(huán)保。4）氫能：制氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注華電重工、華光環(huán)能；氫管網(wǎng)建設(shè)+儲氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注中泰股份、冰輪環(huán)境；燃料電池系統(tǒng)：建議關(guān)注億華通。
風(fēng)險提示：1政策節(jié)奏低于預(yù)期；2煤炭、天然氣價格波動；3順價執(zhí)行不如預(yù)期。
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