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核心觀點
　　11月25日，豆類油脂期價止跌回穩(wěn)。豆一期價止跌回穩(wěn)，承壓于10日均線，伴隨減倉1萬手；豆二期價止跌反彈，期價承壓于5日均線，資金變化不大；豆粕期價止跌回穩(wěn)，期價承壓于5日均線，伴隨增倉超1.2萬手；菜粕期價漲幅超1%，伴隨減倉5萬手。油脂期價整跌勢放緩，豆油期價反彈遇阻，期價承壓于60日均線，伴隨減倉1.6萬手；棕櫚油期價漲幅超1%，期價暫獲30日均線支撐，資金變化不大；菜籽油期價震蕩偏弱，期價承壓于5日和60日均線交匯處，資金變化不大。
　　豆類來看，在特朗普正式上臺之前，市場情緒宣泄之后，美豆期價波動對國內(nèi)豆類市場的聯(lián)動性得以修復(fù)。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場走勢受到外盤影響更為明顯，近弱遠強格局持續(xù)，下游飼料廠商整體購買積極性下滑伴隨著部分油廠開機率陸續(xù)回升，庫存壓力或重新顯現(xiàn)。密切關(guān)注月內(nèi)國內(nèi)進口大豆供應(yīng)不確定性、油廠開停機計劃及遠月船期采購節(jié)奏。國內(nèi)1月份以前供需偏寬松，明年1季度供需將逐步趨緊，且中美貿(mào)易前景憂慮也對遠期買貨構(gòu)成一定程度的抑制。國內(nèi)市場階段性供需迎來邊際改善，對豆粕價格構(gòu)成支撐。短期豆粕期價跟隨原料大豆動蕩加劇，期價震蕩偏弱，整體表現(xiàn)相對抗跌，情緒驅(qū)動逐漸向產(chǎn)業(yè)驅(qū)動過渡。
　　油脂板塊，三大油脂止跌回穩(wěn)，但在市場資金表現(xiàn)謹慎的背景下，油脂期價反彈乏力。印尼生柴政策實施時間搖擺不定，影響市場情緒，但市場對此交易較為充分，在政策實際落地之前，對市場情緒的影響逐漸弱化。國內(nèi)棕櫚油庫存保持偏低水平，但隨著進口利潤得到修復(fù)，11月棕櫚油船期采購量增加，供應(yīng)偏緊預(yù)期能否得到改善有待觀察。整體來看，油脂期價高位動蕩加劇，棕櫚油仍是核心品種。三大油脂出現(xiàn)輪動高位回落，短期油脂期價明顯走弱，有筑頂跡象，但頂部未必一蹴而就，高位反復(fù)的風(fēng)險依然較大。