>> 銀河期貨-金融衍生品日報-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.央行等九部門聯(lián)合召開科技創(chuàng)新和技術(shù)改造貸款工作推進會議，要求各銀行機構(gòu)要用好用足政策資源，對清單內(nèi)企業(yè)和項目做到“應(yīng)簽盡簽、能投盡投”。
2.央行公告稱，為維護月末銀行體系流動性合理充裕，11月25日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了2493億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數(shù)據(jù)顯示，當日1726億元逆回購到期。
3.央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，11月25日開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。數(shù)據(jù)顯示，10月1年期MLF中標利率為2.00%，11月共有14500億元MLF到期。
二、投資邏輯
股指期貨：周一市場探底回穩(wěn)，至收盤，上證50指數(shù)跌0.75%，滬深300指數(shù)跌0.46%，中證500指數(shù)跌0.25%，中證1000指數(shù)漲0.36%，滬深兩市成交額保持1.5萬億元。
早盤市場震蕩多空爭奪后震蕩下行，至下午2點后小盤股發(fā)力，市場人氣回升，股指跌幅收窄。兩市個股漲多跌少，上漲個股超3700只，成交萎縮近17%。盤面上，固態(tài)電池概念再度爆發(fā)；文化旅游產(chǎn)業(yè)鏈全線走強；谷子經(jīng)濟、AI應(yīng)用、智能醫(yī)療概念全天強勢；銀行、高股息精選、大消費等相關(guān)概念有所表現(xiàn)。跌幅方面，AI手機、AIPC、消費電子等概念領(lǐng)跌兩市；英偉達概念、國產(chǎn)航母、軍工電子、半導(dǎo)體、華為產(chǎn)業(yè)鏈、算力等概念表現(xiàn)弱勢。
股指期貨隨現(xiàn)貨震蕩，至收盤，主力合約IH2412跌1.32%，IF2412跌1.16%，IC2412跌1.04%，IM2412跌0.27%。基差再度分化，IC和IF貼水有所加大，IM基差小幅上行，IH基差無明顯變化。IC和IM成均分別增加1.3%和3.5%，IF和IH成交分別下降2.9%和1.96%。IC、IF和IH持倉分別下降1.5%、1.4%和1.9%，IM持倉增加2.3%。
上周五大跌之后，投資者信心并未受到很大挫傷。早盤多空爭奪激烈，題材股仍有資金不斷嘗試攻擊，以固態(tài)電池為首的新能源產(chǎn)業(yè)鏈早盤表現(xiàn)突出增加了投資者信心。雖然盤中股指不斷走低，但午后AI應(yīng)用再度走強，高位股仍有活力，最終使總市值指數(shù)、中證1000指數(shù)等收紅。此外，雖然股指下跌，但個股漲多跌少，上漲個股超3700家，說明了結(jié)構(gòu)性行情仍在。綜上所述，市場表現(xiàn)出韌性，股指將保持震蕩。股指期貨也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，中證1000股指期貨明顯強于其他指數(shù)，成交持倉基差紛紛上行，應(yīng)區(qū)別對待。
金融期權(quán)：今日A股市場個股層面漲跌互現(xiàn)，寬基指數(shù)中，小市值類指數(shù)表現(xiàn)相對強勢。期權(quán)方面，標的日內(nèi)振幅不小，期權(quán)成交量有所反彈。隱波方面，收盤來看多數(shù)期權(quán)隱波中樞回落，但隱波日內(nèi)彈性不小，尤其是ETF期權(quán)11月合約本周到期，隱波彈性較高。整體來看，隨著海內(nèi)外宏觀事件落地，隱波向?qū)嶋H波動收斂是大概率事件，當前隱波絕對水平和溢價都比較可觀，賣權(quán)策略預(yù)期會有較好表現(xiàn)。近期標的振幅不小，賣方投資者繼續(xù)通過結(jié)構(gòu)性頭寸布局，做好壓力測試，減少日內(nèi)delta對沖頻率。
國債期貨：周一國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.67%，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.04%?，F(xiàn)券方面，銀行間國債現(xiàn)券收益率多數(shù)下行，長債表現(xiàn)更強，其中30Y活躍券收益率下行逾2bp。
今日市場資金面波動依舊有限。短端方面，銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率多數(shù)上行，其中7天期資金價格回升逾12bp，幅度稍大。“長錢”方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級最新成交在1.8650%附近，較上日變化不大。
今日債市情緒向好，主因或與市場傳言監(jiān)管部門默許理財自建估值模型，降低凈值波動，以及MLF續(xù)做縮量5500億元，相應(yīng)抬升投資者降準預(yù)期有關(guān)。另外，權(quán)益市場整體表現(xiàn)一般對債市走強也有一定助力作用。期債盤面移倉換月持續(xù)，預(yù)計明日起各期限期債主力合約均將切換至下季。
操作上，就單邊而言，近期我們的判斷偏保守，市場實際表現(xiàn)強于我們的預(yù)期。但站在當下，隨著現(xiàn)券收益率的回落和期債盤面的走強，我們認為短期內(nèi)繼續(xù)追多性價比或不高。套利方面，在此前曲線斜率明顯趨陡后，在政府債券繳款高峰疊加月末臨近，降準時間未明，且外部因素擾動有所發(fā)酵，市場對國內(nèi)中長期經(jīng)濟增長似乎仍缺信心的情況下，我們認為可考慮階段性參與做平曲線交易。此外，當前部分期限當季合約IRR相對偏高，建議投資者仍可留意潛在的期現(xiàn)正套機會。
交易策略：股指期貨，震蕩運行；國債期貨，擇機參與做平曲線交易
風險因素：內(nèi)外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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