>> 安信國際-能源行業(yè)動態(tài)分析：1-10月發(fā)電量數(shù)據(jù)維持較高增速-241126
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評級： |
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作者： |
羅璐 |
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事件：國家能源局公布10月全社會用電量數(shù)據(jù)。10月全社會用電量同增4.3%，增速環(huán)比回落；1-10月全社會用電量累計增長7.6%，保持較高增速。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，10月規(guī)上風(fēng)電發(fā)電量同比增長34%，風(fēng)資源持續(xù)邊際改善。我們認(rèn)為10月受天氣轉(zhuǎn)涼及國慶長假期等因素影響，一般是下半年用電量低點，全年來看，今年社會用電量預(yù)期保持較高速增長。我們認(rèn)為港股電力運營商板塊目前估值處于低位，多支股票股息率高于6%，建議投資者逢低布局低估值高股息的優(yōu)質(zhì)電力運營商華潤電力836.HK、中國電力2380.HK及受益風(fēng)資源邊際改善的龍源電力916.HK等。
報告摘要
10月全社會用電量同比增長4.3%，增速環(huán)比回落。根據(jù)國家能源局公布的數(shù)據(jù)，10月份全社會用電量為7742億千瓦時，同比增長4.3%。跟9月份同比增速8.5%相比，環(huán)比回落4.2個百分點。而1-10月全社會用電量累計達(dá)到81836億千瓦時，同比增長7.6%，維持較高速增長。我們認(rèn)為，雖然10月當(dāng)月全社會用電量增速環(huán)比回落，但10月通常是下半年用電量的低點，包括：天氣及國慶長假期等因素，單月的表現(xiàn)對全年用電量需求影響相對小。今年1-10月全社會用電量維持7.6%增長，預(yù)期今年社會用電量保持較高速增長，電力運營行業(yè)整體需求空間增速維持較高水平。
城鄉(xiāng)居民生活用電量增速環(huán)比下滑較多，受炎熱天氣結(jié)束影響。全社會用電量分產(chǎn)業(yè)看，10月份，一產(chǎn)用電量106億千瓦時，同增5.1%；二產(chǎn)用電量5337億千瓦時，同增2.7%；三產(chǎn)用電量1367億千瓦時，同增8.4%；城鄉(xiāng)居民生活用電量932億千瓦時，同增8.1%。對比9月份數(shù)據(jù)，9月一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增速分別為：6.4%、3.6%、12.7%和27.8%。城鄉(xiāng)居民生活用電量增速環(huán)比回落最多，我們認(rèn)為主要受炎熱天氣結(jié)束影響，用電量季節(jié)性回落。
10月規(guī)上發(fā)電量同比增長2.1%。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，10月份規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7310億千瓦時，同比增長2.1%，維持穩(wěn)健增長，環(huán)比9月增速回落3.9個百分點。1-10月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量78027億千瓦時，同增5.2%，保持較快速增長。分品種看，10月規(guī)上風(fēng)電增長34%，增速最快，環(huán)比9月加快2.4個百分點；火電增速回落至1.8%；太陽能增長12.6%；水電下降14.9%。
投資建議
我們認(rèn)為即使10月單月社會用電量增速4.3%，環(huán)比回落，但1-10月累計社會用電量增速7.6%，保持高速增長。同時，分產(chǎn)業(yè)看，城鄉(xiāng)居民生活用電量增速放緩，是10月單月社會用電量增速放緩的主要原因之一，更多是炎熱天氣結(jié)束的季節(jié)性影響，且10月有國慶長假期，通常是下半年的社會用電量低點。我們認(rèn)為今年全社會用電量預(yù)期保持較高速增長。同時，風(fēng)電下半年隨著風(fēng)資源狀況邊際好轉(zhuǎn)，發(fā)電量有邊際改善趨勢。目前港股電力運營商板塊整體估值仍屬較低，多個股票的股息率超過6%，我們建議投資者關(guān)注低估值高股息的優(yōu)質(zhì)電力運營商如華潤電力836.HK，中國電力2380.HK及受益風(fēng)資源邊際改善的龍源電力916.HK。
風(fēng)險提示：社會用電量增速放緩；煤炭價格大幅波動；風(fēng)資源波動
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