>> 華聯(lián)期貨-原油周報(bào)：OPEC或延續(xù)減產(chǎn)，油價(jià)看漲-241124
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2024/11/24 |
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作者： |
黃秀仕 |
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庫(kù)存：上周美國(guó)原油和汽油庫(kù)存增幅高于預(yù)期，餾分油庫(kù)存降幅超過(guò)預(yù)期。當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加54.5萬(wàn)桶，至4.3029億桶，市場(chǎng)預(yù)估增加13.8萬(wàn)桶。NYMEX原油期貨交割地俄克拉荷馬州的庫(kù)欣原油庫(kù)存下滑14萬(wàn)桶。上周美國(guó)原油凈進(jìn)口量增加23.7萬(wàn)桶/日至330萬(wàn)桶/日，美灣進(jìn)口量觸及200萬(wàn)桶/日，為2020年7月以來(lái)高位。汽油庫(kù)存增加210萬(wàn)桶，至2.089億桶，市場(chǎng)預(yù)估為增加90萬(wàn)桶。當(dāng)周包括柴油和取暖油的餾分油庫(kù)存下滑10萬(wàn)桶，至1.143億桶，市場(chǎng)預(yù)估為減少2萬(wàn)桶。美國(guó)中西部餾分油庫(kù)存降至2530萬(wàn)桶，為2023年11月以來(lái)最低。
◆供應(yīng)：市場(chǎng)預(yù)期，由于全球石油需求疲軟，OPEC+可能會(huì)在12月1日的會(huì)議上再次推遲增產(chǎn)。OPEC+最初計(jì)劃逐步扭轉(zhuǎn)減產(chǎn)局面，在2024年和2025年的幾個(gè)月內(nèi)小幅增產(chǎn)。上周美國(guó)原油產(chǎn)量再次下降10萬(wàn)桶至1320萬(wàn)桶/日，比去年同期增長(zhǎng)60萬(wàn)桶/日。此前產(chǎn)量水平從2023年最初的1200萬(wàn)桶/日上升至1320萬(wàn)桶/日，去年8月份至今產(chǎn)量大漲超100萬(wàn)桶/日。OPEC+此前推遲原定在10月和11月增加石油產(chǎn)量的計(jì)劃，因油價(jià)較低，并補(bǔ)充說(shuō)，如有必要，可能會(huì)進(jìn)一步暫?；蚰孓D(zhuǎn)增產(chǎn)計(jì)劃，這些國(guó)家原計(jì)劃從10月起提高220萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。2024年10月12個(gè)OPEC成員國(guó)的原油總產(chǎn)量平均為2,653萬(wàn)桶/日，較9月增加46.6萬(wàn)桶/日。供應(yīng)端存在下行預(yù)期，一個(gè)是OPEC+的減產(chǎn)，一個(gè)是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量觸及天花板。美國(guó)原油產(chǎn)量幾乎沒有增長(zhǎng)，受限于前期油企縮減資本開支，原油產(chǎn)量進(jìn)入瓶頸期。OPEC+宣布延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)措施總計(jì)減產(chǎn)586萬(wàn)桶/日，約占全球需求的5.7%。其中366萬(wàn)桶日的減產(chǎn)措施延長(zhǎng)一年至2025年底，另外220萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)行動(dòng)延長(zhǎng)三個(gè)月至2024年9月底。OPEC+的減產(chǎn)是支撐油價(jià)的重要因素。
◆需求：煉油廠原油加工量減少28.1萬(wàn)桶/日。煉油廠的產(chǎn)能利用率下降1.2%。在季節(jié)性層面上，需求略好于去年同期的水平。市場(chǎng)一直在密切關(guān)注汽油供需情況汽油消費(fèi)量有所增加。10月份原油加工降幅收窄，規(guī)上工業(yè)原油加工量5954萬(wàn)噸，同比下降4.6%，降幅比9月份收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)，日均加工192.1萬(wàn)噸。1-10月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量59059萬(wàn)噸，同比下降2.0%。需求端有兩個(gè)變量，美國(guó)需求旺盛，中國(guó)需求走弱，需求端整體平穩(wěn)。中國(guó)原油需求有望在火熱的出行需求帶動(dòng)下復(fù)蘇。
◆觀點(diǎn):市場(chǎng)預(yù)期OPEC+可能會(huì)在12月1日的會(huì)議上再次推遲增產(chǎn)，同時(shí)美國(guó)原油產(chǎn)量連續(xù)下降，國(guó)內(nèi)原油加工需求有所改善，利多原油。庫(kù)存方面，美國(guó)原油庫(kù)存有所回升，但原油連續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)不變，同時(shí)整體庫(kù)存水平處于歷史極低水平，庫(kù)存有望進(jìn)一步回落。供應(yīng)端利好，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量高位回落，預(yù)期OPEC+再次延長(zhǎng)減產(chǎn)政策，OPEC原油產(chǎn)量下降，維穩(wěn)油價(jià)意圖明顯，油價(jià)有望延續(xù)反彈。需求端有望提振，需求端有兩個(gè)變量，美國(guó)需求旺盛，中國(guó)需求偏弱，需求端整體平穩(wěn)，然而中國(guó)原油需求近期有止跌回穩(wěn)跡象。需求邊際增長(zhǎng)有望提振油價(jià)。
◆策略：做多原油SC2501，參考區(qū)間500-630。
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