>> 華聯(lián)期貨-黃金周報(bào)：關(guān)注黃金前高壓力-241124
| 上傳日期： |
2024/11/24 |
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pdf 共38頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
段福林 |
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基本面觀點(diǎn)
走勢(shì)：2024年倫金和滬金二大指數(shù)漲跌幅分別為24.32%和22.99%，上周倫金和滬金漲跌幅分別為-4.47%和3.60%。
通脹：2022年6月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)新高9.1%，隨后連續(xù)溫和下行。PCE也是2022年6月見頂回落。核心CPI和核心PCE數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢(shì)。2024年2月CPI首次反彈，核心通脹下跌速度減緩甚至回升。10月美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)從9月的2.4%升至2.6%，核心CPI同比上漲3.3%，與上月相同。美國(guó)9月PCE同比2.1%，預(yù)期2.1%，前值2.2%；核心PCE同比2.7%，預(yù)期2.6%，前值2.7%。美國(guó)通脹繼續(xù)下行，但核心通脹表現(xiàn)頑固。
利率：2023年10月中下旬美國(guó)中期國(guó)債利率震蕩下行，一直延續(xù)至今年1月；2024年2月以來美國(guó)國(guó)債利率震蕩反彈，臨近去年高點(diǎn)后高位震蕩回落去年低點(diǎn),止跌一路回升。
供需：從黃金供需平衡表來看，當(dāng)黃金供需緊平衡時(shí)，有助于黃金價(jià)格上漲，但黃金供需處于弱平衡時(shí)，對(duì)黃金價(jià)格影響不大。2024二季度全球黃金供需處于偏寬松；2024年前三季度國(guó)內(nèi)黃金供應(yīng)同比小幅增加，需求同比大幅回落，但國(guó)內(nèi)黃金供需仍處于緊平衡，主要是金條金幣大幅增加。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)：美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，2024年10月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)從22.3萬降至1.2萬，大幅低于預(yù)期的10萬，主要影響因素可能是颶風(fēng)、罷工。10月失業(yè)率仍然為4.1%，與前值相同。10月時(shí)薪環(huán)比增速繼續(xù)小幅下降至0.3679%；9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，主要影響可能是颶風(fēng)、罷工，11月美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期降息25個(gè)BP。
策略觀點(diǎn)與展望
展望：上周五黃金主力合約繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，突破多條均線。黃金經(jīng)過大幅調(diào)整后，受俄烏沖突升級(jí)連續(xù)反彈，目前只能判斷反彈，預(yù)計(jì)黃金前高壓力大，后續(xù)震蕩反復(fù)的可能性較大。美國(guó)大選我們判斷黃金價(jià)格或有一波較大的調(diào)整，目前符合我們預(yù)期，但中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向還不能確定。特朗普主張美國(guó)優(yōu)先政策，美元等相關(guān)品種走強(qiáng)，對(duì)黃金形成利空。另一面是他主張的降低企業(yè)稅即對(duì)內(nèi)降稅，利好美股美元指數(shù)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并且地緣政治或有所緩和，對(duì)黃金的避險(xiǎn)功能或有減弱。從2022年以來黃金上漲以來的三大核心邏輯：1、需求回升，特別是央行儲(chǔ)備。2、美聯(lián)儲(chǔ)降息，美國(guó)通脹保持韌性，實(shí)際利率拐點(diǎn)中長(zhǎng)期利好黃金價(jià)格。3、地緣政治不確定性加大提升了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。目前上面的三大核心邏輯，目前全部?jī)冬F(xiàn)并且出現(xiàn)了弱勢(shì)的跡象，后面重要關(guān)注是美聯(lián)儲(chǔ)降息的幅度。根據(jù)近20年黃金價(jià)格走勢(shì)，多數(shù)情況下黃金降息后都有最后一波上漲后隨后展開了一波比較大的調(diào)整，一輪最后一波上漲的幅度與當(dāng)時(shí)降息幅度有關(guān)。回到本輪2022年11月以來上漲幅度和時(shí)間都較充分，并且隨著特朗普上臺(tái)后，預(yù)期美國(guó)通脹再起會(huì)導(dǎo)致降息周期或提前結(jié)束，因此預(yù)計(jì)黃金價(jià)格或有一波較大的調(diào)整，倫金支撐參考2600-2500，對(duì)應(yīng)滬金價(jià)參考560-590。
操作上建議投資者黃金多單全部減持，以上個(gè)人觀點(diǎn)，供參考。
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