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摘要：
　　周度關(guān)注：財(cái)政部國債做市支持操作是指財(cái)政部在銀行間市場(chǎng)運(yùn)用隨買、隨賣等工具，支持做市商對(duì)新發(fā)關(guān)鍵期限國債做市的市場(chǎng)行為。其中隨買是財(cái)政部從做市商手中買回國債；隨賣則指賣出國債。國債做市支持操作自2017年6月啟動(dòng)，每月進(jìn)行1次，屬于常態(tài)化操作。由于國債做市支持操作涉及的個(gè)券只數(shù)往往偏少，一般在2-4只，且單只國債當(dāng)次最大隨買額僅為20億元，最大隨賣額僅為30億元，整體偏小。因此該操作一般難以對(duì)債市整體利率產(chǎn)生較大影響，且從歷史操作結(jié)果來看，財(cái)政部在國債做市支持操作后，債市利率的趨勢(shì)并未改變。因此短期來看，債市焦點(diǎn)或仍為地方再融資專項(xiàng)債供給及央行貨幣政策。由于本周將迎來再融資專項(xiàng)債的密集發(fā)行期，規(guī)模可能超過8600億元，供給擾動(dòng)可能仍持續(xù)，在此背景下，市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)的博弈可能升溫，關(guān)注央行流動(dòng)性投放。
　　市場(chǎng)觀點(diǎn)：上周債市表現(xiàn)偏強(qiáng)，10Y國債收益率下行至2.0780%。從國債期貨方面來看，T2412合約整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)。上周債市現(xiàn)券及期貨主要受地方債供給擔(dān)憂及降準(zhǔn)預(yù)期影響。上半周在供給擔(dān)憂及降準(zhǔn)預(yù)期影響下，超長端現(xiàn)券及期貨表現(xiàn)均偏差，部分多頭或?qū)㈩^寸轉(zhuǎn)移至中短端，使得曲線呈現(xiàn)一定走陡；下半周，市場(chǎng)預(yù)期2萬億再融資專項(xiàng)債年內(nèi)可能不會(huì)發(fā)完，且地方再融資債發(fā)行較為順利，供給擔(dān)憂緩解，超長端利率下行。后續(xù)來看，本周將迎來地方再融資專項(xiàng)債的密集供給期，市場(chǎng)可能會(huì)博弈降準(zhǔn)預(yù)期，國債現(xiàn)券及期貨可能會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，近期正套機(jī)會(huì)再度有所顯現(xiàn)，可以適當(dāng)關(guān)注國債期貨正套機(jī)會(huì)。
　　操作建議：趨勢(shì)策略：債市謹(jǐn)慎偏多。套保策略：關(guān)注基差低位空頭套保?；畈呗裕憾唐谶m當(dāng)關(guān)注基差走闊。曲線策略：適當(dāng)關(guān)注曲線走陡。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）政策超預(yù)期；2）基本面修復(fù)超預(yù)期；3）通脹超預(yù)期