>> 信達(dá)期貨-股指周報：投機情緒持續(xù)降溫，短期仍有反復(fù)，趨勢進(jìn)入平臺震蕩期-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 2246KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋婧琪 |
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股指核心邏輯梳理：
上周A股跌幅擴大，期間有短暫的反攻動作，但可持續(xù)性偏弱，上證指數(shù)在20日線附近承壓，海外股指多數(shù)修復(fù)。消息面上，上周美國財長任命、朝鮮局勢升級等助推市場恐慌情緒，整體事件性擾動偏短期，但美元指數(shù)再度走高需做重點關(guān)注。
從申萬一級行業(yè)分類表現(xiàn)看，各板塊漲少跌多，其中商貿(mào)零售（+2.18%）、紡織服飾（+0.06%）逆勢上漲，社會服務(wù)（-5.24%）、食品飲料（-4.08%）落后，金融、消費風(fēng)格領(lǐng)跌。資金面來看，上周A股成交金額延續(xù)回落，周內(nèi)維持在2萬億下方運行，反映資金亢奮情緒正在向理性過渡，短期換手率等交易活躍度指標(biāo)仍處于歷史偏高水平，預(yù)計對指數(shù)的支撐還能延續(xù)。
綜合來看，近期市場最大特征是投機情緒降溫，上周成交量、賺錢效應(yīng)等延續(xù)回落，尤其是周五受“小作文”擾動有恐慌拋售跡象，預(yù)計本周前半周仍有下跌慣性。具體關(guān)注以下幾點：（1）大方向維持牛市觀點。我們延續(xù)此前看法，本輪股市上漲由中美降息共振所驅(qū)動，鑒于美聯(lián)儲第一次降息窗口已經(jīng)打開，股指大方向可繼續(xù)看漲，不確定的是節(jié)奏快慢。我們認(rèn)為，未來牛市持續(xù)的關(guān)鍵在于美國衰退（美債利率下行）&國內(nèi)復(fù)蘇（中債利率上行）。目前，這兩點均處于預(yù)期搶跑階段，盡管大方向的兌現(xiàn)問題不大，但若特朗普二次執(zhí)政等因素使得這一過程時間拉長，則對于A股的上攻高度也會有抑制。（2）短期平臺震蕩，樂觀情景下12月可偏強震蕩至前高。一方面，11月特朗普執(zhí)政（外部擾動重啟）+國內(nèi)政策空窗期+換手率新高，資金缺乏做多線索，投機情緒明顯降溫。另一方面，年底國內(nèi)政策、經(jīng)濟數(shù)據(jù)等利多因素較多，疊加散戶情緒仍有余溫，預(yù)計12月可恢復(fù)偏強震蕩走勢，上限看至10.8前高。（3）IH-IC組合正在回歸，其背后是流動性的階段性收斂，鑒于短線情緒有反復(fù)，預(yù)計該組合的回歸不會一步到位，投資者可繼續(xù)逢低入場布局。
策略建議：
期貨操作上，趨勢進(jìn)入平臺期，單邊操作難度增加，原則上建議10日線下方觀望，上方則多單持有。鑒于情緒會有反復(fù)，風(fēng)險偏好高者本周后半周可做超跌反彈，注意及時止盈止損。IH-IC組合可逢低入場。
期權(quán)操作上，上周股指期權(quán)隱含波動率震蕩為主，整體仍有小幅回落，周五受現(xiàn)貨市場影響有探底回升表現(xiàn)。操作上，波動率大方向走低，短期大概率還有反復(fù)，建議繼續(xù)以賣權(quán)思路對待，目前賣購仍優(yōu)于賣沽，可選擇虛值程度較高合約并拉長持倉時間。
風(fēng)險提示：（1）M1、地產(chǎn)成交等跌速擴大；（2）美聯(lián)儲超預(yù)期緊縮；（3）地緣沖突等事件性沖擊；
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