>> 國(guó)貿(mào)期貨-天然橡膠周報(bào)(RU&NR)：短期缺乏驅(qū)動(dòng)，橡膠高位震蕩-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉海文 |
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供給
?。?）本周海南產(chǎn)區(qū)降水?dāng)_動(dòng)持續(xù)，影響割膠工作推進(jìn)，原料產(chǎn)出季節(jié)性增量受限，全島日收膠量大致在3000多噸左右。（2）云南產(chǎn)區(qū)天氣情況尚可，割膠工作正常開(kāi)展，多數(shù)膠林將在本月底停割預(yù)期不變，原料膠水減量明顯。（3）泰國(guó)整體天氣環(huán)比改善，階段性降雨對(duì)收膠擾動(dòng)不大。東北部維持旺產(chǎn)，工廠原料庫(kù)存在2-3個(gè)月附近。泰國(guó)南部適逢雨季，下周泰南雨水有增加預(yù)期，原料收購(gòu)價(jià)格較為堅(jiān)挺。
需求
?。?）本周中國(guó)半鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.76%，環(huán)比+0.03個(gè)百分點(diǎn)，同比+0.88個(gè)百分點(diǎn)。全鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為60.48%，環(huán)比+2.23個(gè)百分點(diǎn)，同比-3.27個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)下周期輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)為主。（2）預(yù)計(jì)下周期輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。半鋼胎目前雪地胎排產(chǎn)進(jìn)入尾聲，但整體出貨表現(xiàn)一般；全鋼胎企業(yè)內(nèi)銷(xiāo)出貨壓力不減，隨著庫(kù)存增加，下周產(chǎn)能利用率或有小幅走低可能。
庫(kù)存
（1）截至2024年11月17日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存113.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.7萬(wàn)噸，增幅1.5%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為63.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加1%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為49.9萬(wàn)噸，環(huán)比增1.5%。（2）本周上期所RU倉(cāng)單小計(jì)111778噸，環(huán)比減少155179噸；INE20號(hào)膠倉(cāng)單小計(jì)76003噸，環(huán)比減少5443噸。
基差/價(jià)差
（1）周內(nèi)泰國(guó)杯膠原料價(jià)格反彈，對(duì)現(xiàn)貨存成本支撐，泰混現(xiàn)貨漲幅緊跟NR，與RU基差縮窄；（2）國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割在即，海外原料價(jià)格止跌反彈，橡膠市場(chǎng)跌后上漲，NR漲幅超RU，二者價(jià)差走縮。
利潤(rùn)
?。?）泰國(guó)STR20理論生產(chǎn)利潤(rùn)偏好，杯膠價(jià)格止跌反彈，上游工廠生產(chǎn)成本增加；泰國(guó)天然膠乳理論生產(chǎn)利潤(rùn)空間繼續(xù)小幅收窄，本周泰國(guó)南部南部仍存在降水?dāng)_動(dòng)，膠水收購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)上漲，進(jìn)而壓制生產(chǎn)利潤(rùn)出現(xiàn)收窄。（2）本周云南全乳膠交割利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，云南產(chǎn)區(qū)供應(yīng)進(jìn)入尾聲，原料膠水價(jià)格高位震蕩，成本變動(dòng)不大，故全乳膠交割利潤(rùn)小幅走擴(kuò)；海南國(guó)產(chǎn)國(guó)營(yíng)濃乳理論生產(chǎn)利潤(rùn)小幅走擴(kuò)，港口國(guó)產(chǎn)濃乳現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)，但海南原料價(jià)格波動(dòng)相對(duì)有限，進(jìn)而提振其利潤(rùn)出現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)
估值
偏空
目前絕對(duì)價(jià)格處于中等偏上位置，估值相對(duì)高位
風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)輪儲(chǔ)政策變動(dòng)海內(nèi)外宏觀政策擾動(dòng)
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