>> 東吳證券-華住集團-S(01179.HK)2024Q3業(yè)績點評：大陸開店繼續(xù)加速，RevPAR降幅有望收窄-241126
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
大小： |
742KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄 |
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投資要點
Q3營收位于指引下沿，經(jīng)營利潤同降10%：Q3公司收入為64.42億元，同比+2.4%，位于指引增速2%~5%區(qū)間下沿。Q3實現(xiàn)歸母凈利潤12.73億元，同比-5%；但考慮去年Q3存在1.5億元匯兌虧損，實際經(jīng)營利潤同降10%水平。Q3實現(xiàn)經(jīng)調(diào)凈利潤13.72億元，同比-11%；經(jīng)調(diào)EBITDA為21.13億元，同比-9%。
大陸業(yè)務(wù)歸母凈利潤同降1%，DH經(jīng)營凈利潤虧損同比收窄：大陸分部Q3收入51.62億元，同比+1%，貢獻歸母凈利潤13.56億元，同比1%；DH分部收入12.8億元，同比+9%，貢獻歸母凈利潤-0.83億元，其中包含一次性重組成本0.81億元，經(jīng)營凈利潤較去年同期虧損0.37億元收窄。
大陸業(yè)務(wù)開店繼續(xù)加速：截至2024Q3末，公司門店數(shù)達到10707家，yoy+18.6%，加盟門店數(shù)占比達到95%。Q3單季大陸新開774家達新高，凈開556家；前三季度累計新開店1910家，全年新開2200家目標(biāo)可完成。儲備門店2899家環(huán)比下滑。截至Q3末，大陸業(yè)務(wù)房量達103萬間，yoy+20%，房量增速較Q2的19%有進一步提升；其中加盟房量95萬間，yoy+23%，直營房量8.4萬間，yoy-4%。
RevPAR因高基數(shù)同降8%，Q4營收增速指引2~5%：2024Q3公司整體RevPar為256元，同比-8.4%；其中OCC為84.9%，同比-1.0pct，ADR為301元，同比-7.1%。華住部分RevPar為244元，同比-2.4%，其中OCC為82.6%，同比+0.8pct，ADR為296元，同比-3.0%。Q4公司預(yù)計營收同比增速1%~5%，倒推RevPar為低單位數(shù)下滑，較Q3有所收窄。
盈利預(yù)測與投資評級：華住集團作為酒店行業(yè)龍頭，品牌、流量、技術(shù)打造競爭壁壘，管理文化賦能業(yè)務(wù)發(fā)展，在疫情期間逆勢擴張，市場格局顯著向好。微調(diào)華住集團盈利預(yù)測，2024-2026年歸母凈利潤分別為36.8/40.7/44.8億元（前值為37.0/40.7/44.8億元），對應(yīng)PE估值為22/20/18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，門店增長不及預(yù)期等。
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