>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-241127
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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pdf 共75頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月26日，美聯(lián)儲(chǔ)在官網(wǎng)發(fā)布了本月上旬貨幣政策會(huì)議的紀(jì)要。紀(jì)要寫(xiě)道，在討論貨幣政策前景時(shí)，與會(huì)者預(yù)計(jì)，如果數(shù)據(jù)與預(yù)期整體一致——通脹率繼續(xù)接近2%，經(jīng)濟(jì)仍接近最大就業(yè)率，那么隨著時(shí)間的推移，“逐步轉(zhuǎn)向較為中性的政策立場(chǎng)可能是適當(dāng)?shù)??！币蛑行岳什淮_定而認(rèn)為適合循序漸進(jìn)降息的決策者由“一些”變?yōu)椤岸嗝?；幾乎所有決策者認(rèn)為，就業(yè)和通脹的風(fēng)險(xiǎn)依然大體均衡，一些人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)已減少，多人認(rèn)為9月會(huì)議以來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)渡降溫的風(fēng)險(xiǎn)已下降；一些人認(rèn)為應(yīng)考慮ONRRP利率調(diào)整為聯(lián)邦基金利率下限。新近會(huì)議紀(jì)要顯示，本月初特朗普當(dāng)選總統(tǒng)后，美聯(lián)儲(chǔ)的風(fēng)向變了，突然有“多名”決策者支持更循序漸進(jìn)地降息，而且在討論決策風(fēng)險(xiǎn)時(shí)首次有官員提到暫停行動(dòng)的可能。而在FOMC 11月會(huì)議召開(kāi)時(shí)，特朗普已經(jīng)確認(rèn)勝選，但紀(jì)要沒(méi)有直接提到有關(guān)新總統(tǒng)的元素。當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上回應(yīng)稱(chēng)，“選舉不會(huì)對(duì)我們的政策決定產(chǎn)生影響。
鋅：短期關(guān)注流動(dòng)性變化，基本面矛盾偏平，區(qū)間上沿或仍存收斂壓力。昨日倫鋅注銷(xiāo)倉(cāng)單比例由4%陡增至22%，且遠(yuǎn)端合約上持倉(cāng)集中度較高，疊加國(guó)內(nèi)近月合約持倉(cāng)庫(kù)存比居高不下，內(nèi)外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)抬升，鋅增倉(cāng)上行，2412-2501合約Back結(jié)構(gòu)走闊。基本面實(shí)則表現(xiàn)為供需雙弱，高價(jià)反噬國(guó)內(nèi)下游補(bǔ)庫(kù)需求，后續(xù)存在流動(dòng)性溢價(jià)回吐可能性。不過(guò)就中長(zhǎng)期角度，在2025年TCBenchmark落定前的預(yù)期博弈階段中，煉廠(chǎng)與礦山的消息或?qū)嶋H干擾可能偏強(qiáng)，二者之一減產(chǎn)均將縮減供應(yīng)，且為價(jià)格注入短期上行催化劑，逢低多的安全邊際依然更高。
鐵礦石：跟隨下游需求預(yù)期，短期震蕩偏強(qiáng)。
供給端環(huán)比變化幅度較小，預(yù)期提振主要來(lái)自于下游成材供需的改善。成材市場(chǎng)方面，近期有需求淡季不淡的跡象，部分地區(qū)在庫(kù)存較低的背景下出現(xiàn)階段性需求釋放，疊加市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的發(fā)酵，鋼材淡季減產(chǎn)節(jié)奏及鐵水下降趨勢(shì)放緩，主要鋼種產(chǎn)量周環(huán)比回升，對(duì)原料需求預(yù)期同樣形成支撐。未來(lái)宏觀(guān)層面影響或?qū)⒂兴糯?，?guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于后面重大會(huì)議內(nèi)容仍報(bào)有較高期待，海外權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，強(qiáng)美元預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，多空因素交織，盤(pán)面價(jià)格或?qū)⒊蕦挿鹗帒B(tài)勢(shì)。
黃金：上周貴金屬表現(xiàn)明顯反彈，尤其黃金觸及到2540位置后反彈動(dòng)能強(qiáng)勁。美元強(qiáng)勢(shì)突破時(shí)，黃金仍然上漲，反應(yīng)較強(qiáng)的避險(xiǎn)屬性。俄羅斯21日在對(duì)烏行動(dòng)中測(cè)試“榛樹(shù)”新型中程彈道導(dǎo)彈，被視為發(fā)出核威懾信息。本周黃金價(jià)格重新下跌因?yàn)楸茈U(xiǎn)情緒有所回落。據(jù)《以色列時(shí)報(bào)》網(wǎng)站11月25日?qǐng)?bào)道，多家媒體稱(chēng)以色列已臨時(shí)性同意與黎巴嫩的?；饏f(xié)議。目前地緣政治擾動(dòng)偏強(qiáng)，但整體黃金向上向下動(dòng)能都不足，我們預(yù)計(jì)短期呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。
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